六合商业研选推出头号玩家栏目，每周三更新一期，精选各产业领域国内外头部领跑企业，对其发展情况与新动向进行跟踪研究，把握头号玩家们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考与判断，把脉未来产业发展趋势，挖掘其中投资机会。

我们精选的头号玩家组合，共216家公司，包括98家国外头号玩家 118家国内头号玩家。我们将以马拉松长跑方式，完成对头号玩家的研究覆盖，同时不局限于这些公司，未来将持续拓展公司类型，不断对头号玩家组合进行迭代、优化，持续提升丰富度、前瞻性，欢迎加入我们这趟长跑旅程。

六合商业研选第416家公司466篇研报

头号玩家第53期：Roblox（NYSE：RBLX）

免费版3,082字，预计阅读5分钟

完整版10,546字，欢迎付费解锁

从科幻小说《神经漫游者》、《雪崩》，到科幻电影《黑客帝国》、《头号玩家》，到游戏世界《第二人生Second life》，到马化腾提出全真互联网，到数字世界代表Roblox美股上市，人类社会对元宇宙Metaverse的想象，随着高速互联网、云计算、VR/AR等新的下一代超级计算终端逐渐成熟，正一步步从概念走向现实。

元宇宙区别于现实世界，游戏世界是元宇宙的先行示范区，但元宇宙并不仅局限于游戏世界，将包括对现实世界的映射，现实世界的人在元宇宙都可以有对应的数字分身，现实世界发生的事情都可以在元宇宙重新做一遍。

但元宇宙还可以创造现实世界不能做的事情，元宇宙将是比现实世界还要大得多的数字世界。现实世界里所有国家的GDP总值是按百万亿级美元来计算，如果我们脑洞开的更大，来个更大胆的假设与想象，未来整个元宇宙所创造的GDP总值将比现实世界至少大1～2个数量级，将放大10倍～100倍以上。

目前有机会作为元宇宙基础设施级构建者的超级玩家，我们看来有两个半，两个头号种子选手分别是Facebook、腾讯，另外半个是Roblox。

Facebook作为拥有全球近30亿月活的超级社交帝国，在头显VR/AR领域的硬件终端产品、社交、平台、操作系统、应用商店等都有全方位布局，是最有机会成为元宇宙的系统级构建者。Facebook早在2014年就斥资20亿美元收购Oculus，如今VR产品已迭代到Quest 2，售价仅300美元，拥有近千万活跃用户，后续Quest 3、4将成本更低、体验更好，用户量级将进一步放大；同时也在积极发力AR。未来10年，我们将有机会看到Facebook从社交帝国变成元宇宙世界的缔造者。

腾讯在全球拥有超过12亿月活用户，通过连接 投资，基本上投资了全球最顶级的游戏公司与团队，并通过投资连接了国内外互联网各领域头部公司，腾讯及其投资所连接形成的生态，将有机会成为元宇宙的另一个领导者。

Roblox从最早期仅是物理老师设计的模拟物理实验教学工具开始，经过17年发展，早已不能简单定义成单纯的沙盒游戏公司，Roblox公司只提供工具与技术，Roblox数字世界里的一切，都由用户自己创造，用户既是玩家又是创作者。

Roblox拥有来自180多个国家，月活1亿、日活3,710万的用户，用户年龄集中在7～20岁，16岁及以下用户占比77%；并推出Robux数字货币，不仅用于自身数字世界的流通，还打通与现实世界的联系，实现与法币的兑换，打造自身的经济系统。

正如Roblox创始人、CEO David Baszucki表示的，Roblox拒绝被定义，并对元宇宙提出了自己的定义，就是元宇宙Metaverse应该具有8个关键特征，分别是身份Identity、朋友Friends、沉浸感Immersiveness、低延迟Low Friction、文明Civility、经济系统Economy、任何地方Anywhere、多样化Variety。Roblox已成为最接近元宇宙Metaverse代表的数字世界。

Roblox元宇宙Metaverse有8个特征

报告摘要：

Roblox为新一代儿童及青少年用户，在其现实身份基础上，赋予数字身份，用户可在虚拟世界中，做现实世界中各种事情，映射现实世界中各类事物，由此打造独立于现实世界、用户自治的虚拟世界，成为接近元宇宙Metaverse的代表。

Roblox平台上，每个用户都有专属数字身份，可实时参与各类体验项目，与朋友社交；体验项目跨平台打通，可在iOS、Android、PC、Mac、Xbox等平台运行，支持部分VR设备，提升沉浸感；推出Robux虚拟货币，打造自有金融系统，Robux虚拟货币在开发者与用户间流通，并可兑换真实法币。

Roblox平台边界持续延伸，体验项目品类丰富，不仅包括游戏，还支持娱乐、教育等功能，例如2020年10月Roblox与美国知名虚拟演出服务商Wave合作，举办Lil Nas X线上演唱会，2天吸引超过3,000万观众。

未来Roblox持续发展，虚拟世界将越来越复杂，与现实世界更接近，满足用户在虚拟世界的娱乐、社交、学习、工作等一切需求，形成独立数字经济体，成为元宇宙Metaverse的超级入口。

Roblox平台举办Lil Nas X线上演唱会

元宇宙Metaverse概念由美国科幻作家尼尔·斯蒂芬森1992年在小说《雪崩》中提出，已有近30年历史，通常用于描述人们在虚拟世界、3D虚拟空间中的数字生活方式。

Roblox创始人、CEO David Baszucki

公司提供基础技术与架构，支持用户创建3D虚拟世界，供用户玩耍、学习、交流、探索等。公司2004年成立，通过旗下同名产品Roblox，帮助用户开发、共享体验项目（包括游戏、教育等内容，公司称为“人类共同体验”Human co-experience），用户既可作为玩家参与不同体验项目，也可自主开发各种体验项目。Roblox平台主要面向儿童与青少年群体，体验项目品类丰富、玩法多样，满足用户娱乐、社交、学习等需求，且大多数体验项目由用户自主开发。

截至2020年底，公司拥有来自180多个国家3,710万日活用户，及170多个国家800多万开发者。2020年用户在Roblox平台上共花费306亿小时，日活用户平均每天花费2.6小时，日均付费用户49万，用户平均每月在Roblox平台参与约20种体验项目。近年来，Roblox风靡北美，2020年下载量超1.6亿次，美国9~12岁青少年中，约75%经常与朋友一起玩Roblox。

Roblox平台体验项目画面

Roblox共享数字体验平台，由Roblox客户端、Roblox工作室、Roblox云三部分组成。Roblox客户端，用户参与3D体验项目、探索3D数字世界的平台；Roblox工作室，开发者（开发体验项目等）与创作者（创作虚拟形象等）开发、发布、运营3D体验项目及其他内容的工具集；Roblox云，为开发者与创作者提供技术支持及基础设施。

公司作为开放性平台，自己不开发体验项目，提供低门槛开发工具，扩大开发者基础，丰富平台内容供给。Roblox平台基于不断扩大的开发者人群，打造丰富内容库；相比传统游戏开发模式对美术与编程能力要求高，Roblox工作室提供整套开发工具，包含大量预设内容与简单脚本语言，适用从新手到专业人士的所有技能水平开发者；普通用户可自己开发体验项目，由于对同龄人更了解，有助开发出受其他用户喜爱的体验项目；开发者团队还可使用内置协作编辑等工具，进行协同工作。

截至2020年底，开发者与创作者构建超过2,000万个体验项目与数百万件物品的内容库，给用户“五花八门”感觉，吸引更多新用户进入。公司作为开放、包容的平台，预计未来将允许其他各类游戏独立运行的同时，嵌入到Roblox虚拟世界中，目前Roblox平台上已有不少经典游戏的复刻版。

公司推出Robux虚拟货币，打造虚拟世界的经济系统，使内容生产者与消费者紧密连接，形成独特平台生态。Roblox平台上大部分体验项目，用户可免费参与，当用户想参与付费体验项目、改变虚拟形象、体验特定增强功能与道具（服装、配件、表情等）时，需购买Robux虚拟货币进行兑换。体验项目中角色与道具定价相对平价，减轻用户购买成本，以高频次、低单价模式，培养用户付费习惯。公司日均付费用户，2018年~2020年分别为12.5万、18.4万（ 47%）、49.0万（ 166%）。

用户可用Robux虚拟货币，购买虚拟形象与道具等

公司与腾讯合作，推出中文品牌“罗布乐思”，进军中国市场。中国作为全球最大游戏市场之一，有庞大游戏用户。中国国内，公司2019年通过与腾讯成立合资公司（公司持股51％ 腾讯持股49%），打造“游戏＋教育”形式，通过组织在线课程、冬令营/夏令营，在初中以上年龄段挖掘潜在内容创作人才，并与社会公益活动结合，提升品牌声誉。公司2020年2月完成1.5亿美元G轮融资，估值40亿美元，由硅谷风投公司Andreessen Horowitz领投，腾讯、淡马锡等参投。

公司业务规模快速扩张，收入高速增长，仍处于亏损状态。总收入：2018~2020年分别为3.3亿美元、5.1亿美元（ 56.4%）、9.2亿美元（ 81.7%）。净利润：2018~2020年分别为-0.88亿美元、-0.71亿美元（ 19.3%）、-2.58亿美元（-262.4%）。毛利率：2018~2020年分别为77.5%、75.9%、74.0%。净利率：2018~2020年分别为-27.1%、-14.0%、-27.9%。

公司历年财务简表（单位：百万美元）

资料来源：公司公告、六合商业研选

公司2021年3月10日在美国纽交所上市，代码RBLX，通过直接上市（DPO）方式挂牌交易。DPO相比传统IPO，不发行新股，不募集资金，而是解锁部分老股作为流通股；DPO上市流程更简单，相比IPO支付给投行服务费大幅降低；DPO模式下，公司股票定价权更高，有利实现更高估值。截至2021年4月7日，公司股价68.73美元，相对直接上市参考价45美元，累计上涨53%；对应市值378亿美元，相对2020年2月公司G轮融资时40亿美元估值，1年时间估值增长超过8倍；按公司2020年Q4日活用户3,710万计算，单个日活用户价值约1,020美元。

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