荣耀大天使礼包码文章列表:

• 1、全民奇迹什么职业厉害大盘点
• 2、革命性动作卡牌超神战队英雄培养心得
• 3、迪丽热巴 、孙红雷、UZI成团出道？这是个啥组合呀
• 4、十字军之王：诺曼英雄博希蒙德和他的东征霸业
• 5、市场潜力大多地加速布局电竞产业 6股雄起

全民奇迹什么职业厉害大盘点

全民奇迹里有三种职业，战士、法师、弓箭手，那么哪个职业好，比较适合新手呢？一般新手要求都是很简单的，只要在打怪的时候能够有大血爆发即可，那么全民奇迹什么职业比较厉害呢？下面小编就为大家简单盘点一番吧~

新手的话，一般推荐弓箭手：

优势：强大的Buff支持，超远射程，持续高输出

劣势：缺少范围刷怪技能

适合：团队支持，Boss击杀的中坚力量

弓箭手比较好打，技能也很好适合，在很多游戏中，弓箭手都是非常重要的角色，也是玩家最喜欢的。

如果想要刺激的话推荐战士：

优势：血量、防御、大范围高级群攻

劣势：技能CD长，普通群攻击范围小

适合：PVP抗Boss

喜欢疯狂砍杀的话，那么战士或许是你的不二人选哦~~当然了，战士并不怎么样..对于喜欢追求各种高技巧的玩家，还是不太推荐啦。 最后说下法师：

优势：大范围的群攻法术

劣势：生命力比较低

适合：野外刷怪 挑战副本记录

对于喜欢刷小怪的玩家非常好，PK或者是挑BOSS方面可能会比较吃力，虽然有高输出，但是皮脆呀~~~

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不越狱如何玩|如何快速升级|强化失败惩罚|如何转生|挂机设置|装备发光

如何快速传送|高级翅膀获得|战力降低因素|印章效果|最强职业|被杀惩罚

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二转属性提升|三转属性提升|四转属性提升|五转属性提升

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六阶大天使之杖|八阶大天使之剑|九阶大天使之剑

战士武器选择|法师武器选择|弓箭手选择

战士技能升级攻略|法师技能升级攻略|弓手技能升级攻略

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卡BUG小技巧|击杀七阶BOSS|隐藏任务|PK设置

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革命性动作卡牌超神战队英雄培养心得

革命性动作卡牌《超神战队》暴走内测将于5月22日火爆开启!本次测试将是公测前最后一次安卓删档测试，大家可以提前体验到公测的部分游戏内容，召唤师们一定不要错过这个机会呦!

《超神战队》抛弃传统游戏中“战士”、“法师”、“弓箭手”等职业概念，将近百个特色鲜明、自成一派的英雄集结在一起，每个英雄都拥有独特的风格与超酷的技能。玩家可以随心招募自己喜爱的英雄，组成召唤师大陆上最强的无敌战队!今天为大家带来英雄培养攻略，一起来看看吧!

【英雄类型】

坦克类：坦克类英雄拥有强悍的防御能力，减伤、无敌、伤害吸收护盾，都是他们的拿手技能。在游戏里，这类英雄都会在名字后面显示蓝色盾牌。

输出类：这类英雄多数为远程，点杀、直线穿透、大范围AOE、火枪、弓箭和魔法……他们运用各种自己擅长的方式，对敌人造成毁灭性的打击。在游戏里，他们的标志是红色双刃斧。

刺客类：刺客类英雄，在战场上是最恐怖的存在!突进、冲锋、瞬移，让他们在敌我阵型之中任意游走，超高的瞬间爆发能力，让他们击杀敌人不费吹灰之力!在游戏里，他们的标志是一把紫色匕首。

辅助类：顾名思义，辅助类英雄的主要作用是治疗、释放护盾以及打断敌方施法，而且他们自身也有一定的输出能力。在游戏里，他们都有一致的标志——绿色的小针管，代表他们的辅助能力。

【前期阵容推荐】

《超神战队》免费奖励、等级礼包、开服礼包等等活动非常丰富，普通玩家想要凑齐四星阵容，也绝非难事。那么，游戏前期四星英雄，如何搭配阵容呢?今天为大家推荐几种比较经典的阵容搭配。

阵容一：巨魔、风女、石像鬼、大天使

前期主角的技能，加上巨魔和大天使，输出足够了，再加上风女的治疗，石像鬼的免疫BUFF，整个队伍的攻防比较平衡。这种阵容搭配，在副本和夺宝等玩法中比较常见。

阵容二：飞机、炸弹人、大头、螃蟹

这个阵容简称”机械队“，成员都是和机械有关。这个阵容中的英雄，小技能都非常给力，大招中有输出、有控制，也比较平衡。此阵容唯一的不足是续航能力较差，不过前期战斗节奏快，这个缺点影响不是很大。

阵容三：宝石、波比、女神、时光

宝石的治疗能力不错，加上时光的加怒气技能，无论是加给宝石还是加给其他的队员都很不错。波比兼输出和坦克于一身，女神的稳定输出则是队伍胜利的保证。

革命性动作卡牌《超神战队》暴走内测即将开启，史上最有创意动作卡牌带你脱坑带你飞!华丽炫酷的3D特效、骁勇善战的超级英雄、气势恢宏的史诗战役，集合于方寸屏幕之间，演绎出联盟英雄热血团战的火爆场面!如果你想体验“MOBA 卡牌”的全新对抗模式，就赶快加入《超神战队》的激情团战吧!

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迪丽热巴 、孙红雷、UZI成团出道？这是个啥组合呀

是怎样的一种机缘巧合，让迪丽热巴、孙红雷和UZI这三个可谓是风马牛不相及的各圈顶流聚到了一起，还共同拍摄了几部宣传大片进行联动？想必也只有这个手游可以做到了。

没错，新年刚过，迪丽热巴、孙红雷和Uzi就轮番上阵为国民打宝魔幻手游《荣耀大天使》做起了代言。

先是去年刚退役但在游戏圈人气仍旧火爆的Uzi为《荣耀大天使》拍摄了几部趣味短片，生动而有趣的介绍了游戏中三职一体和休闲挂机的玩法，为游戏先造了一波势。

然后就是迪丽热巴和孙红雷作为游戏代言人，通过点亮上海、广州、杭州、重庆四城中的五大地标建筑物，拉开了游戏公测庆典活动的大幕。

1月6日晚，重庆、广州、上海、杭州四地同时点亮了《荣耀大天使》的代言人形象，在四个城市的标志性建筑物上，迪丽热巴和孙红雷的形象交相辉映，上演了游戏上线公测首日的魔幻视觉大秀。

在地标点亮的一瞬间，不光是前去应援的粉丝们拿出手机留下精彩的一瞬，还有不少路人也驻足观看。不同城市的粉丝也纷纷发起了线上应援活动，用自己的微博id和地标大屏进行“云合影”，粉丝这波操作也太机智了吧！

目前，有关《荣耀大天使》的讨论已经到达了高热期。游戏话题阅读量破亿，讨论量超过145万。代言人话题也十分火热，破七千万阅读量！不过打铁还需自身硬，这波公测活动的成功还得归因于研发团队三七互娱挑剔的自我要求，游戏经多年打磨才上线，无怪乎刚公测就引起玩家狂欢，网友热议了。

《荣耀大天使》已于1月6日激情开测！只要参与公测庆典相关活动，就有可能将钻石大礼包、爱奇艺季卡、百元京东卡、限量定制周边手办统统带回家。这还没完呢，公测幸运玩家还有可能赢取包括华为Mate 40 5G手机、迪丽热巴等代言人签名照片等顶级豪礼！

十字军之王：诺曼英雄博希蒙德和他的东征霸业

作为维京人的直系后裔，诺曼人可谓是中世纪中期的欧洲战斗力扛把子。完美继承祖先的狂野血脉，融入欧洲封建重装骑士的作战方式，加上对天主基督的绝对虔诚，诺曼骑士们通过战场上一次次无往不利的凶猛冲锋为自己打造出一张响当当的名片。随着十字军时代的到来，这些完美的战争机器自然成为了东征的绝对主力，而他们之中最优秀的，当属诺曼英雄博希蒙德。

博希蒙德是十字军战士中的翘楚

1、 天生将才

公元1058年的一天，南意大利诺曼王国国王吉斯卡尔得到了一个令他喜出望外的消息，他的长子诞生了，吉斯卡尔为其取名"博希蒙德"，因为他在前一天从诗人的口中听到了关于巨人布阿蒙德斯·吉加斯的故事，为了儿子能像巨人一样强壮有力，便给他起了这么个名字。

长大后的博希蒙德身材高大，孔武有力，他一头金发，肩膀宽阔，肌肉结实，颇有领袖风范，出色的外表也蕴含着勇敢和鲁莽的特质，简直与他的维京祖先颇为神似，这也让所有人都相信他将来必将能和他的祖先一样，取得不世之功。

博希蒙德不负父亲的期望，不仅掌握了三门语言，可以流利地用拉丁语、希腊语和阿拉伯语与士兵们交谈，而且还在军中表现出色，深孚众望，很快被父亲委以重任，在23岁那年率领先头部队参加对拜占庭帝国的军事行动。

在对拜占庭的作战中，父亲吉斯卡尔几乎把所有的战事都放心地交给他来完成，博希蒙德也表现出色，三次重创拜占庭皇帝阿莱克修斯，夺得大量的战利品。不仅让拜占庭人充分认识到诺曼骑士高超的作战技艺，而且还让诺曼人名声大噪，让远在东方的塞尔柱突厥人也为他们的勇气赞赏有加。一系列辉煌的战绩让博希蒙德成为南意大利诺曼王国综合实力第三名的人物，仅次于他的父亲吉斯卡尔和叔叔罗杰。

这个家族人才辈出，个个都是将相之才

不过，年事已高的父亲吉斯卡尔不久病逝，博希蒙德很快陷入到了棘手的继位之争，最大的阻力来自于老谋深算、实力雄厚的叔叔罗杰。早在40年前，还是两个年轻穷酸骑士的罗杰与哥哥吉斯卡尔一起南下意大利寻找机会，兄弟俩崭露头角后分别征战于西西里岛和南意大利，这让南意大利诺曼王国形成了"双头共治"的局面，罗杰掌控西西里岛，吉斯卡尔则占据南意大利为王，双方秉持着"井水不犯河水"的关系。当得知哥哥去世后，精明的罗杰立刻着手准备控制南意大利的领地，他最关心的事情就是如何压制能力超群、雄心壮志的侄子。他大力支持另外一个侄子博尔萨，因为博尔萨从小病殃殃的，身体虚弱不堪大位，这样一枚易于控制的棋子，罗杰没有理由抛下不顾。

勃然大怒的博希蒙德随即公开向弟弟博尔萨宣战，然而胳膊扭不过大腿，实力雄厚的叔叔罗杰一直在设置重重阻拦。这场家族内战在持续9年后依旧看不到头，博希蒙德即便能力出众，也无法在与叔叔的对抗中获得最终胜利。颇为沮丧的他深知叔叔绝对不会让他全面继承父亲的领土，目前看来，在自己的小小领地中安然度过余生已经是命中注定的事情了。

然而，命运有时就是这样充满戏剧性。公元1096年，教皇乌尔班二世在克莱芒宗教会议上号召发起十字军东征，西欧地区狂热的贵族和骑士们纷纷响应，大量的法国骑士取道南意大利乘船前往东方。目睹此景的博希蒙德开始萌生出参加十字军的想法，对他来说，与其在这里被叔叔压制、永远看不到出头之日，不如整理行囊加入队伍，去神秘遥远的东方搏出一番天地，去实现父亲未尽的理想。博希蒙德开始放弃无聊的家族内战，号召其他的诺曼骑士和虔诚的基督徒加入他的队伍，一支诺曼十字军已经整装待发。

不甘沉寂的博希蒙德决定带领人马前往新世界寻找机会

2、 东方之路

踏上前往耶路撒冷的道路漫长而危险，必须要假道拜占庭帝国。尽管博希蒙德曾经是拜占庭皇帝阿莱克修斯最忧心的敌人，数次击败拜占庭军队，但是现在同为基督徒的他们一致把矛头转向东方的穆斯林，化干戈为玉帛自在情理之中。与其他行事鲁莽、不计后果的西欧十字军贵族不同，颇有大局观的博希蒙德率军一进入拜占庭帝国便十分谨慎，他将一切都安排妥当，一路严禁士兵烧杀抢掠，违令者斩，他要求部下尊重当地的秩序，一路上做到秋毫无犯，这让阿莱克修斯皇帝对这支诺曼人部队另眼相看。

其他的西欧贵族认为拜占庭人软弱可欺，他们行事鲁莽只顾及眼前利益，与拜占庭人关系恶劣。然而博希蒙德深知东征想要获得成功就必须要和拜占庭人建立起亲善关系，而且能够与拜占庭皇帝搭建良好私交的首领将会成为本次十字军东征毫无争议的领袖。为了达到这个目的，博希蒙德进入君士坦丁堡后随即前往金碧辉煌的宫殿觐见皇帝阿莱克修斯，展开外交攻势。

拜占庭皇帝阿莱克修斯对博希蒙德非常欣赏

尽管皇帝对博希蒙德并不十分信任，但是早些年的战场对决让他对这位诺曼贵族的军事素养颇为欣赏，认定他将是十字军东征的主要力量，并决定妥善利用。阿莱克修斯慷慨的赠与博希蒙德大量的礼品作为见面礼，两人建立起良好的私人关系。在热烈友善的气氛下，两人很快达成一致，并签署协定：博希蒙德同意向皇帝宣誓效忠，允诺将东征所得土地交还给拜占庭帝国，作为回报，皇帝全程为十字军战士提供后勤补给和增援部队，并封博希蒙德为"东方统帅"，作为本次十字军东征的首领。如今，博希蒙德头衔加身，他已经是第一次十字军东征毫无争议的最高领袖。

越过狭窄的博斯普鲁斯海峡，博希蒙德率军小亚细亚。在进入敌占区后，十字军战士们遇到了弓马娴熟的突厥人，这些在马背上的敌人他们之前从未遇到，但是他们久经战阵、沉稳老练，突厥人并没能给他们造成多大的伤害，反倒是勇猛的十字军在一系列小规模遭遇战中连战连捷，让这些东方的敌人领略到他们并不是吃素的。

博希蒙德进展很快，他和另一位颇有名望的十字军统帅来自法兰克的雷蒙四世互为照应，分头行动。突厥人在小亚细亚侵占的领土大部分都获得解放，阿莱克修斯皇帝颇为欣喜，借助十字军之手，失陷已久的土地终于回归。到目前为止，双方的合作依旧是十分愉快的。

双方各取所需

3、 东方巨城安条克围攻战

公元1097年夏，十字军在越过托鲁斯山脉进入叙利亚后，将下一个战略目标锁定为叙利亚第一大城安条克，因为这是南下圣城耶路撒冷的必经之地。安条克是一座历史十分悠久的伟大的东方巨城，是1300多年前亚历山大东征后的产物，塞琉古帝国将这里打造成一片繁荣祥和之地，这座城市在罗马帝国时代得到了进一步发展，成为了与埃及的亚历山大、罗马齐名的大都市，是叙利亚的军事、经济中心。博希蒙德早就将其视为必得的囊中之物，野心勃勃的他可不希望一直是拜占庭皇帝的"打工仔"，寻找一个合适的地方建立起属于自己的王国一直在他的脑海中构想着，当他看到宏伟的安条克城时，他意识到这里将会是建立十字军国家的完美之地。

安条克是一座大城市，易守难攻

安条克拥有漫长的城墙和坚固的城防设施，博希蒙德手下只有1.5万名十字军，加上雷蒙四世、唐克雷德、罗伯特等其他十字军首领的部队，所有人加起来也无法将这座大城市团团围住。眼下的形势决定了十字军只能通过两个办法来攻取这座城池：要么是将城中守军引诱出城歼灭，要么通过内应打开城门奇袭守军。不过目前看来，两个办法都没有门路。更加糟糕的是，经过4个多月的围城，十字军已经消耗了大量的补给，全军士气开始因饥饿而动摇起来。

博希蒙德召开作战会议讨论对策，众人商定后认为，眼下补给问题是头等大事，必须分兵搜集粮草，同时围城必须坚持下去。博希蒙德与罗伯特一起带领一部分士兵撤出围城阵地，朝东南方向出发寻找补给。

安条克面朝河背靠山，地理位置优越

出乎意料的是，罗伯特的部队在城东南方正面遭遇了多达10000名前来支援安条克的突厥人军队。罗伯特急忙下令部队展开防御阵型，突厥人依仗人数优势发起猛烈进攻，企图将十字军一举歼灭。罗伯特军队的侧翼逐渐被包围，形势一度十分危急。然而不远处的博希蒙德闻讯后火速赶来，直扑突厥人的后翼，突如其来的进攻让突厥人猝不及防，仓皇逃跑，敌人的第一波支援计划就这这样被十字军成功挫败了，但是他们搜集粮草的计划也随之泡汤，因为随时都可能出现的敌人援军让所有人都再也不敢轻举妄动，补给问题一直折磨着疲惫不堪的十字军战士们。

好在1个月之后，拜占庭皇帝的补给舰队终于抵达安条克城不远的圣西蒙港，十字军的补给问题得到了很大程度的缓解。然而斥候飞马来报，又一支约12000人左右的突厥人援军从东方而来，已经抵达距离安条克城不到30公里的地方。

博希蒙德再次召开作战会议评估形势，首领们一致认为，必须将这股敌人援军决定性击溃，否则十字军将会面临被内外夹击的境地。而且这次袭击必须迅速、彻底、一次性，否则一旦缠斗起来，既围城又野战对十字军来说是不可能完成的任务。博希蒙德将亲自领导这次军事行动，这是一次豪赌，一着不慎的代价就是满盘皆输，若此事不成，不仅安条克城无法拿下，连本次十字军东征也会功亏一篑。

博希蒙德必须聚集人心，与其他的十字军首领并肩作战

博希蒙德将所有能找到的优良战马聚集起来，挑选作战经验最丰富、最勇敢善战的诺曼骑士披挂上马，组成一支人数不到1000人的精英骑士团。诺曼人一向以骑兵见长，本次军事行动的绝对主角，就是这些最优秀的骑士们。未来战局能否打开局面，全凭他们本次的战场表现。

博希蒙德趁着黑夜率领骑士们迅速占领有利地形。他精心挑选了奥特龙斯河与支流湖泊之间的平原，这样骑士们的左右两翼就由水系保护，不必担心被侧翼包围的风险。天一黎明，所有的骑士们在博希蒙德的命令下展开进攻队形，随着一声令下，所有骑士们端起骑枪，朝着突厥人发起了地动山摇的猛烈冲锋。

诺曼骑士的集团冲锋威力无穷

突厥人还没来得及摆好阵型，便被如猛虎下山一般的诺曼骑士冲得人仰马翻，这些突厥人重步兵组成不高，缺乏护甲保护，很快就在诺曼人的冲杀下损失惨重。尽管损失很大，但是突厥人依旧占据人数上的绝对优势，他们准备向骑士们反扑，博希蒙德见状急忙命令所有骑士后退回撤到原始位置。

在让战马休息了一小会儿后，博希蒙德举起长剑，下令发动第二次冲锋，英勇的诺曼骑士们再次高速冲入敌阵，将突厥人冲杀大半，敌军彻底崩溃了，争先恐后地逃跑，诺曼骑士们的冲锋给突厥人留下了极为惨痛的回忆。敌军企图增援安条克的计划全部泡汤。

完美的冲锋带来完美的杀伤力

4、 最终的胜利

敌军援军被击溃的消息让十字军战士们士气大振，城内守军则颇为沮丧，他们意识到，通过援军来打破围城已经不可能了。1098年4月，博希蒙德秘密与城中守城部队的一名亚美尼亚籍军官取得联系，以丰厚的回报许诺引诱他里应外合打开城门。双方达成一致后，博希蒙德趁夜率小股精英部队夺取西南门城楼，随后他的部队挺进城内，猝不及防的守城部队被全部歼灭，十字军终于攻取了这座固若金汤的大城。由于在击退援军和突袭入城的过程中，博希蒙德一马当先，他的部队起到了决定性的作用，因此安条克的归属权毫无争议地属于他本人，其他的十字军首领即便不服，也不得不承认博希蒙德的首要功绩。

不过所有人没有兴奋多久，很快侦察骑兵来报，摩苏尔苏丹卡巴格率领一支35000人的庞大部队前来夺取安条克，第三波援军抵达了。十字军这次转攻为守，成为了安条克的守城部队，坚固的城墙有力地弥补了他们人数不多的劣势。

如今十字军转攻为守，他们要坚守这座城市

经过两天的激战，十字军成功守住了安条克，但是长期的作战和补给的消耗已经极大地削弱了他们的士气和忍耐力，获悉这个消息的摩苏尔苏丹决定围而不攻，企图用饥饿和疾病来拖垮这支十字军。现在十字军面临着一个选择，战死还是饿死。

濒临绝境的博希蒙德一筹莫展，如果出城与敌人野战，他们的人数劣势会带来极大的风险，如果坚守城内则迟早因补给耗光而投降。时间一分一秒在流逝，他必须尽快做出关键抉择。然而就在此时，一个令所有十字军精神大振的消息传来了。

一名叫彼得·巴托罗缪的基督教教士宣称自己发现了传说中的"朗基努斯圣矛"。根据《圣经》的记载，这把矛就是当年一名叫朗基努斯的罗马士兵刺入耶稣基督体内的长矛，这把矛具有神圣的力量，能够得到大天使的指引。有圣物的庇佑，他们可以与敌人决一死战。博希蒙德与其他的十字军首领简直不敢相信自己的耳朵，但是教士彼得带领他们来到安条克大教堂，通过整夜的挖掘，还真的从教堂的基座下挖出了一柄带着厚厚铁锈的长矛。消息传出，所有饿的头昏眼花的十字军战士们士气大振，他们坚信是耶稣显灵，与敌人决战的时候到了。

朗基努斯圣矛为战局带来意想不到的改变

博希蒙德仅仅留下200人看守城市内堡，余下所有十字军全部出城迎战，圣矛被高举在全军之前鼓舞士气。摩苏尔苏丹自信能以人数优势压倒这些疲惫之师，但是他的军队中大小诸侯互相提防，谁都不想冒险打头阵，各个部队互不统属无法协调，加之十字军久经战阵经验丰富，摩苏尔苏丹的数次进攻全部被粉碎。博希蒙德随后下令全军冲锋，摩苏尔苏丹的大军被彻底击溃，抛下大量的辎重。安条克城被彻底守住了，十字军的补给也得到了很大程度的补充。

在圣矛的激励下，所有的十字军战士迸发出惊人的战斗力

5、 东方的诺曼传奇

博希蒙德和他的诺曼骑士们在安条克一系列战役中毫无争议摘得头功，这大大提升了他本人的威望，名声大噪的他已经被西欧各国人视为十字军东征的大英雄。英王和法王竞相提出招他为婿，他的故事成为意大利街头巷尾被谈论最多的新闻。一个昔日不得不前往异国他乡寻找发展机会的诺曼骑士，如今通过自己的努力变成了安条克公国的公爵，十字军在中东地区有了一个稳固的发展基地。博希蒙德带领的十字军东征，彻底改变了中世纪中东地区的政治格局，他的战略遗产一直持续到十字军时代的结束。

诺曼人是当之无愧的十字军东征主力，他们引以为傲的重甲夹枪冲锋战术让中世纪彻底成为骑士们独领风骚的时代。这股无往不利的军事力量在随着"征服者"威廉拿下了整个英格兰，又跟着吉斯卡尔的脚步征服了南意大利和西西里岛，如今又在博希蒙德的指挥下在遥远的中东打开了局面。诺曼人对历史进程的影响是如此之大，每一次诺曼征服都在历史上留下了浓墨重彩的一笔。诺曼人以傲人的战绩向世人证明，他们的能量和勇气能够将政治遗产投射到人们意想不到的地方，即便博希蒙德离开中东返回家乡，诺曼人建立的安条克公国依旧会在叙利亚炽烈的阳光下茁壮成长。

博希蒙德的十字军东征代表着第三次诺曼征服

市场潜力大多地加速布局电竞产业 6股雄起

多地加速布局电竞产业

地方态度积极

在资金支持方面，海南生态软件园计划设立10亿元电竞产业专项基金，支持电竞企业发展；在人才方面，为优秀电竞运动员和行业精英人士提供落户、推荐免试入学高等职业教育等；在税收方面，将逐步探索中国特色自由贸易港背景下的低税率和简税制方案；在出入境方面，海南自2018年5月1日起已执行59国人员入境旅游免签政策，为国际电竞赛事运动员来琼参赛提供极大便利；在赛事传播方面，探索拓展在网络之外的直播渠道。

腾讯电竞负责人侯淼也于近日宣布海南作为电竞运动城市发展计划2.0落地的首个省份，腾讯电竞将结合海南的利好政策，赛事活动方面，将全球电竞运动领袖峰会、腾讯电竞运动会冬季总决赛、英雄联盟年度盛典和腾讯数字文创节等项目分批次的落地海南。

中国证券报记者梳理发现，电竞产业早前由于政策层面波动发展并不顺利，而上海与海南近期相继出台支持的背后，各地对于电竞产业趋之若鹜。

6月初，上海发布了20条意见来巩固优势。其内容包括将优化产业发展营商环境，打通上下游，拓展产业链，提升发展能级；力争3至5年全面建成“全球电竞之都”等。2018年7月，北京出台对电竞的扶持政策，提出要大力发展包括动漫游戏在内的九大文化领域，支持举办高品质、国际性的电竞大赛，促进电竞直播等网络游戏产业健康发展；2018年8月，西安发布《西安曲江新区关于支持电竞游戏产业发展的若干意见》，并为落户的电竞企业配备了30亿元的扶持资金；2019年1月，广州也提出要培育全国电竞中心的计划。

中银国际证券认为，电竞产业获得的政策支持有望延续，这将给产业发展带来更多信心，吸引人才和资本加快流入电竞产业。

市场潜力大

业内人士指出，电竞产业目前已经初步实现成熟化运营并形成了一个较为完整的产业链。上游内容授权包括腾讯、网易、三七互娱和游族网络等游戏厂商，其作用是为市场提供高质量的精品游戏形成用户基础，进而推动顶层电竞赛事设计。中游则是由上游衍生的内容，即电竞赛事及职业联盟等。下游则是负责传播内容的直播平台。

企鹅智库数据显示，赞助及冠名收入、转播权、赛事直播用户付费成为电竞的主要商业来源，合并占比达总营收的77.1%，门票收入和衍生品收入共占15.3%。对比传统体育赛事和电竞赛事，从观赛人次来看，顶级电竞的观赛人次远高于传统体育赛事，但赞助冠名营收不及后者的三分之一。电竞的商业价值开发仍处于洼地，商业模式也需要持续的探索优化。

而有越来越多的企业开始关注到电竞这块价值洼地。“在2018年后，我们发现，合作的项目变多了，合作的年限变长了。92个项目统计下来，平均每个项目的合作年限是14个月，对比2018年前几乎翻了三倍。” 腾讯互动娱乐市场平台部副总经理戴斌认为，这种合作周期的变化，最直观折射出合作伙伴对电竞成长性的信心。

2018年，腾讯电竞旗下赛事在版权授权的收入是3.7亿元，而截至今年6月，上述收入已经突破4.5亿元；在商业赞助方面，腾讯电竞完成了与33家企业的51个合作项目，赞助总额达到4.4亿元。而在2018年全年完成的2.8亿元。

国泰君安研报指出，国内电竞产业发展已进入良性循环，呈现游戏移动化、赞助多元化、赛事职业化和资源资产化的趋势。

值得注意的是，京东、苏宁两家电商巨头均成立自己的战队切入电竞赛事，同时多方资本竞逐LPL席位费，最高席位费已达9000万元。不过上述布局在短期内属于“烧钱”行为，电竞行业的盈利能力受到外界广泛关注。

侯淼告诉中国证券报记者，不应将电竞产业局限于单纯的俱乐部运营，更应关注背后蕴藏的综合效益。“恒大通过足球这个平台达到宣传效应，所有的业务体系整合在该平台上获得了远超过投入的回报。电竞也是这样，通过电竞获得了粉丝关注还有一些商业收益，但是如果获得了更多的产业生态加入进来受益全方位的话，不仅仅是冠军或者奖金这么简单。”

上市公司纷纷布局

企鹅智库报告指出，中国电竞已进入用户情感培养、商业价值开发和细分市场运营的阶段。普华永道最新报告表示，预计中国将在2020年超过韩国，成为继美国之后的全球第二大电竞市场。未来五年，中国电竞行业年收入的复合年均增长率将达21%，至2023年全行业年收入将达3.92亿美元。

对于这块“蛋糕”，多家公司已经展开行动。 腾讯2017年6月发布了电竞的五年计划，以电竞赛事、教育体系、产业园、行业规范四个角度全面发展，代表赛事有《王者荣耀》KPL、《英雄联盟》LPL等。

作为DOTA2的国内运营方，完美世界成功举办了多个相关大型电竞赛事，加速了国内电竞产业链健全发展。自2015年开始，公司主办了三届DOTA2亚洲邀请赛、CS:GO亚洲邀请赛等赛事。

《球球大作战》是巨人网络旗下的主力休闲电竞产品，围绕《球球大作战》 打造的塔坦杯、BPL、BGF等第一方赛事，为巨人网络吸引了大量移动电竞粉丝。官方数据显示，2017年《球球大作战》赛事全年累计总观赛人次达到6.3亿，官方线下比赛总场次2387场，直播最高同时在线人数高达105万。

业内人士指出，相关游戏公司之所以“痴迷”电竞，源于其具有不可替代的作用。电竞可以增加游戏用户的黏性，延长游戏生命周期。此外，电竞自身具备较高商业价值，布局电竞业务可有助于打通产业链。

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顺网科技:业绩符合预期,持续看好云业务成长空间

顺网科技 300113

研究机构：国信证券 分析师：张衡 撰写日期：2019-04-29

2019Q1业绩符合预期,全年业绩增速有望逐季提升

1)2019Q1,公司实现归母净利润1.18亿元,同比下滑26.46%,对应全面摊薄EPS为0.17元,符合市场及我们预期(公司业绩预告Q1同比下滑10%-30%);2)业绩下滑的主要原因在于,一方面公司加大对顺网云等业务及其他创新业务的投入,致使相关费用同比上升;另一方面则在于18年Q1游戏相关收入基数较高,19年Q1受行业政策调整影响,游戏及网络增值相关业务收入包括游戏运营、CDKEY销售等业务较去年同期下滑;3)我们预计伴随游戏版号申请正常化,2019年公司业绩增速有望逐季提升。

销售费率控制良好,毛利率回升

2019Q1,公司销售费率为9.7%,相比2018年降低2.9pct,主要系业务推广费用较上期下滑。管理费率为12.3%,相比于2018年全年提升1.2pct,主要原因系组织架构员工根据岗位职责重新划分,调整后计入管理费用薪酬增加。公司整体毛利率为71%,相比2018年全年提升7pct,已恢复至2017年水平。

云业务持续落地,数据上云 算力上云带动公司进入加速成长期

公司于2018年正式发布新一代基于边缘计算的顺网云产品,已在全国42个城市建成近百个云计算POP节点,接入近千客户。2019年,公司一方面成立合资公司,继续在全国范围内大力推进顺网云的落地建设,加速提升网吧的云服务规模。同时,推进顺网云为更多场景下的用户提供服务和优质的解决方案,如教育机构、医疗机构、政府窗口、居民物业等,“顺网云”业务落地速度有望持续提升。除此之外,公司于3月份发布“云PC”产品,将实现网吧行业从数据上云到算力上云的跃升,推动公司业务加速成长。

投资建议:看好云业务发展潜力,维持“买入”评级。

维持盈利预测,预计19/20/21年EPS为0.88/1.14/1.30元,当前股价分别对应同期22/17/15倍PE;继续维持30.8-35.2元价值判断(对应19年35-40倍PE,具体逻辑见3月20日发布的深度报告),维持“买入”评级。

风险提示

顺网云业务开拓不及预期的风险;“云PC”业务进展不及预期的风险等。

完美世界:影游主业稳健成长,优质内容未来可期

完美世界 002624

研究机构：首创证券 分析师：李甜露 撰写日期：2019-05-13

业绩描述

2018年公司总营收80.34亿元,同比增加1.31%;归属母公司净利润17.06亿元,同比增加13.38%;扣除非经常性损益后净利润14.47亿元,同比增加3.54%;经营活动产生现金流净额-1.30亿元;基本每股收益1.30元。

2019年一季度公司总营收20.42亿元,同比增加13.26%;归属母公司股东净利润4.86亿元,同比增加34.95%;扣除非经常性损益后净利润4.63亿元,同比增加56.77%;经营活动产生现金流净额-1.75亿元。

业绩点评

l影游收入稳健增长,平稳度过行业低迷期:2018年,游戏行业受版号停发影响,影视行业受税收风波影响,经营投资均处于低迷期。公司凭借经典游戏提供持续稳定收入,同时推出了多部口碑剧集,平稳度过行业低迷期。2018年,公司游戏业务收入54.21亿元,同比下降4.06%,其中端游收入增长10.28%,手游收入下降11.94%。影视业务收入26.12亿元,增长14.62%。盈利能力方面,受行业环境影响,公司2018年毛利率55.81%,小幅下降1.55pct,但在19年Q1新游上线后,公司盈利能力明显好转,毛利率达到68.11%,同比上升6.79pct。

新游戏位列畅销榜榜首,细分市场储备丰富:游戏版号恢复发放后,公司一季度推出新游表现亮眼。依托端游大IP“完美世界”研发的《完美世界》手游在2019年3月正式上线,次日即位居iOS畅销榜第二,第四日荣登iOS畅销榜榜首;发布首月,《完美世界》手游过半时间位居iOS畅销榜榜首。同时,公司公司在立足核心优势的MMORPG品类的基础上,积极布局细分游戏市场,不断拓展、丰富旗下游戏类型,未来预计将推出《神雕侠侣2》、《新神魔大陆》、《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《新笑傲江湖》、《我的起源》等数款涵盖MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、开放世界等多种类型和题材的新游戏。主机游戏方面,公司在2018年和2019年一季度相继推出《深海迷航(Subnautica)》、《非常英雄(UnrulyHeroes)》。与此同时Steam中国的搭建也取得进展:2019年8月,公司将协助Valve公司在上海举办《DOTA2》2019年国际邀请赛(Ti9),这也是Ti系列赛事首次在中国举办。

精品大剧收获多个奖项,内容创作实力发展迅猛:2018年年初至今,公司出品的精品电视剧、网剧获得了市场的广泛认可,内容创作实力发展迅猛,逐步稳固作为电视剧行业中坚力量的地位。2018年推出的剧集中,既有响应政策鼓励的现实题材剧集,如首部深度聚焦武警特战题材的《利刃出击》、铁路警察题材《走火》、留学生题材《归去来》、青春职场剧《青春斗》等,也包括收获口碑和人气的古装剧《香蜜沉沉烬如霜》、《烈火如歌》。其中《烈火如歌》位居2018年网剧播放量第三位,《香蜜沉沉烬如霜》收视率、网络播放量双榜第一,网播量突破150亿,为近年来豆瓣评分最高的古装神话剧,荣获牛耳奖、微博年度热剧、艺恩最具价值剧集等多个大奖。

预计公司2019-2021归属母公司净利润分别为21.26亿元、24.83亿元、29.98亿元,对应EPS分别为1.62元,1.89元、2.28元。综合分析,我们决定维持公司评级,推荐“买入”。

博瑞传播:业务体系梳理完毕,19年进入新一轮发展周期

博瑞传播 600880

研究机构：渤海证券 分析师：姚磊 撰写日期：2019-05-01

事件:

2018年公司实现营收5.46亿元,同比下滑37.26%;归母净利润-8.41亿元,较上年同期由盈转亏;2019年Q1公司实现营收8751.63万元,同比下滑48.09%;归母净利润2600.07万元,同比增长148.45%。

投资要点:

业务架构上:全面梳理业务体系,19年轻装上阵

18年公司继续完善对业务板块的全面梳理,剥离了部分广告、游戏业务的低效资产,并对商誉进行减值准备,使公司的潜在经营和管理风险得到了充分释放,19年重新进入健康、高效的运营阶段。目前公司业务架构上已经清晰明了:树德博瑞的K12教育业务 博瑞小贷的金融业务具有稳定、持续的成长能力,成为公司目前主要的业绩增长源;同时优化调整后的漫游谷和梦工厂游戏业务对公司业绩贡献度逐步提升。因此整体看公司19年的经营将进入健康运转的新周期,19年Q1的经营业绩已经开始印证-特别是当期经营活动净现金流2138.59万元,同比增长132.57%,为后续进一步壮大发展打下了坚实的基础。

具体业务:教育 小贷业务持续稳步提升,游戏业务持续优化

18年公司教育业务营收1.29亿元,同比增长9.33%,同时毛利率微幅提升,业务成长性十分稳健;同时教学质量也在稳步提升:18年树德博瑞学校高 考本科上线率93.6%,重本上线率54.3%,中考重点率66%,整体教学成绩位于西南区域前列,学校的教学科研水平在18年得到持续推进。随着树德博瑞持续完善K12教育产品并吸收生源、扩展艺体培训,我们认为公司教育业务的成长韧劲强、扩展空间大。小贷业务方面,18年博瑞小贷实现营收3781万元,净利润1217万元,完成了业绩成长与风险控制的匹配发展。目前小贷的核心产品“房立贷”和“投标贷”成长性良好,回款风险控制得当,能够持续、稳健的为公司贡献利润。

游戏业务方面,18年公司游戏业务实现营收8547万元,同比下降12.78%,但业务的优化效果明显。18年漫游谷加快二代产品的开发,推出的精品游戏《全民主公》的续作《全民主公2》已于18年年末正式上线腾讯平台;梦工厂全力推进新款手游《热血侠义道》的研发与商务工作。截止2018年末,公司合计在营游戏共计17款(其中端游8款,页游3款,手游6款),全年上线新游戏2款,预计后续对公司的业绩贡献度将有所回升。

谋划新布局:聚焦区域流量与传播,提升核心竞争力

公司业务未来发展的战略是:紧紧围绕成都市委市政府建设世界文化名城的目标,大力发展“现代传播、教育培训、数字流量新经济”三大产业。具体业务方面,公司一方面将持续优化既有的教育、游戏和小贷业务,另一方面将继续推进并全面完成公交广告证券化工作,提高公司在区域细分市场的占有率和议价能力,做强做优现有户外广告板块,在流量和传播上以成都为基础,逐步获取中心城市公共出行资源,构建城市公共出行媒 体网络格局,为打造区域领先的城市公共出行媒 体供应商打下坚实的基础。

投资评级和盈利预测

我们认为公司改革发展的行动力强、目标明确,全体员工上下一心干劲十足,经过17-18年持续的转型和调整后已经进入新一轮发展周期,拖累业绩成长的风险因素全部排除完毕,基本面持续改善的迹象明显。若后续重组户外广告业务能够得到落地,公司构建西南区域性户外 媒 体运营商的战略将得到重要支撑,盈利能力将得到有力提升。因此整体看目前公司业务健康清晰,未来蕴藏的发展潜力大,经营反转趋势已成定局。我们给予公司“中性”的投资评级,不考虑公司重组的前提下,预计公司2019-2021年EPS分别为0.04、0.05和0.05元/股,建议投资者保持持续关注。

风险提示

监管政策风险,公司业务开展不达预期,经营业务发生重大变化,广告、游戏行业持续低迷。

吉比特:《问道》系列稳定 新游表现出色,推动业绩高增长

吉比特 603444

研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯,朱骎楠 撰写日期：2019-04-28

事件:吉比特发布2019年一季报,报告期内实现营业收入5.06亿(YoY 33.09%,QoQ 2.2%),归母净利润2.13亿(YoY 38.87%,QoQ-1.4%),扣非后归母净利润2亿(YoY 42.53%,QoQ 2.6%),EPS为2.99元/股。

营收增长主要来自于《问道手游》的流水增长以及新游戏上线的贡献。首先是新游戏带来的增量,Q1公司新上线了《跨越星弧》、《螺旋英雄谭》,去年Q411月份还上线了《贪婪洞窟2》,品类涵盖Roguelike与二次元。另一方面公司上线运营3年的《问道手游》流水稳中有增,也体现出了公司在爆款IP游戏长线运营上的能力。

营收继续增长,毛利率略有下降,侧面说明公司新上线手游的贡献占比提升。Q1公司新游戏上线的表现不错,带动收入规模稳步提升,环比增长2.2%,单季度毛利率为90.1%,环比去年Q494.1%有所下降,净利率为53.57%,也略有下降,我们认为主要原因在于今年Q1新手游贡献收入增加,但新上线游戏以代理为主,需要向CP方分成,因此会增加一部分分成成本支出,导致毛利率、净利率有所下滑。

销售费用率有所提升,管理费用率继续下降。2019Q1由于新游戏上线推广,公司的销售费用率略有提升,为10.88%,较去年同期增加3.57个百分点(去年同期未有新游戏推广)。管理费用率方面,2019Q1为20.68%,较去年同期减少3个百分点,费用控制较为得当。

现金充裕,经营活动净现金流同比大幅提升。接近7亿的账面货币现金 14亿理财,公司现金非常充裕,负债率低,同时经营性净现金流较去年同期增长62%,应收款周转率高,应付款周转率低,下游渠道回款顺畅,对上游CP方分成话语权较大。

储备有多款新产品待上线。其中《失落城堡》、《永不言弃:黑洞》、《伊洛纳》、《异化之地》等关注度较高,且均获得版号,《失落城堡》在Steam平台拥有众多玩家粉丝且评分较高。存量游戏方面,《问道手游》4月26日将开启三周年活动,预计将对玩家人次以及流水有所提振。

盈利预测与估值:我们预计公司2019~2021年营收分别为19.17亿、21.83亿、25.89亿,同比增长15.88%、13.88%、18.59%,归母净利润8.29亿、9.48亿、11.18亿,同比增长14.65%、14.42%、17.87%。目前市值对应2019、2020年PE为19x、16x,估值较低,维持“买入”评级,建议积极关注。

风险提示:1)存量游戏流水下滑超预期风险;2)新游戏上线不达预期风险。

欧比特调研纪要:“珠海一号”引领卫星大数据服务

欧比特 300053

研究机构：国信证券 分析师：程成,马成龙 撰写日期：2019-01-08

事项

京信通信领导在国信证券TMT策略会上与投资者分享行业与公司的最新进展,以下是纪要全文。

评论:

“珠海一号”初步建设,卫星大数据业务潜力巨大,维持“买入”评级

公司是卫星遥感领域的领先公司,具有从宇航核心芯片设计到卫星终端研发的核心技术。随着自有卫星星座“珠海一号”的顺利发射和初步运行,公司已具有卫星大数据的服务能力,并有望在珠海市树立项目标杆,打通卫星大数据服务的商业模式。我们预计公司将进入快速发展阶段,2018-2019年公司净利润分别为1.6/2.2亿元,对应38/28倍市盈率,维持“买入”评级。

风险提示:产业发展不达预期风险;项目拓展不达预期风险

正文:

遥感卫星应用与市场

遥感(remote sesig,RS)是指非接触的、远距离探测技术,是利用传感器这类对电磁波敏感的仪器,在远离目标和非接触目标物体条件下探测目标地物,获取其反射、辐射或散射的电磁波信息(如电场、磁场、电磁波、地震波等信息),并进行提取、判定、加工处理、分析与应用的一门科学技术。中国的遥感卫星技术已经达到世界领先水平。中国于50年代开始开展航空摄影测量和应用,经过多年发展,2016年发射的高景一号卫星分辨率已经达到0.5m,2018年最新发射的珠海一号02组卫星已经可以实现高光谱观测,技术仅次于美国。遥感系统主要由以下四大部分组成:

信息源--信息源是遥感需要对其进行探测的目标物。任何目标物都具有反射、吸收、透射及辐射电磁波的特性,当目标物与电磁波发生相互作用时会形成目标物的电磁波特性,这就为遥感探测提供了获取信息的依据。

信息获取--信息获取是指运用遥感技术装备接受、记录目标物电磁波特性的探测过程。信息获取所采用的遥感技术装备主要包括遥感平台和传感器。其中遥感平台是用来搭载传感器的运载工具,常用的有气球、飞机和人造卫星等; 传感器是用来探测目标物电磁波特性的仪器设备,常用的有照相机、扫描仪和成像雷达等。

信息处理--信息处理是指运用光学仪器和计算机设备对所获取的遥感信息进行校正、分析和解译处理的技术过程。信息处理的作用是通过对遥感信息的校正、分析和解译处理,掌握或清除遥感原始信息的误差,梳理、

归纳出被探测目标物的影像特征,然后依据特征从遥感信息中识别并提取所需的有用信息。

信息应用--信息应用是指专业人员按不同的目的将遥感信息应用于各业务领域的使用过程。信息应用的基本方法是将遥感信息作为地理信息系统的数据源,供人们对其进行查询、统计和分析利用。遥感的应用领域十分广泛,最主要的应用有: 军事、地质矿产勘探、自然资源调查、地图测绘、环境监测以及城市建设和管理等。

卫星遥感应用领域广泛,并且从普查到监视延伸,遥测频率不断提高,应用需求逐步增强。卫星遥感广泛应用于各行各业:国土,农业,环保,林业,海洋,国防,地质矿产等。行业未来5年复合增速56%,基于卫星遥感的行业应用服务潜在市场规模近1000亿元。2016年我国测绘服务总收入1013亿元,则卫星遥感数据渗透率为2.3%,美国的渗透率接近10%。2016年后将遥感卫星大数据市场将进入快速发展期,竞争格局逐步形成。目前我国卫星遥感数据在测绘服务市场的渗透率仅2.3%,预计未来5年复合增速56%,至2020年,卫星遥感数据交易规模达139亿元,基于卫星遥感的行业应用服务潜在市场规模近1000亿元。

欧比特是卫星遥感领域领先公司

欧比特公司从事宇航电子、微纳卫星星座及卫星大数据、人工智能技术和产品的研制与生产,服务于航空航天、国防工业、地理信息、国土资源、农林牧渔、环境保护、交通运输、智慧城市、现代金融、大众消费等领域。公司主要聚焦三块业务:

宇航电子领域,公司致力于嵌入式SOC处理器芯片、SIP立体封装模块/系统、EMBC宇航总线控制系统的研制、设计、生产和销售,是我国宇航SPARC V8处理器SOC芯片的标杆企业、SIP立体封装模块/系统的开拓者;

人工智能领域,公司积极研发宇航AI芯片(对模糊逻辑、神经网络、深度学习等具备更强的处理能力),应用于卫星大数据处理的AI算法及深度学习系统;

卫星大数据领域,公司基于数十颗视频、高光谱、雷达以及红外卫星等组成的“珠海一号”遥感微纳卫星星座,架构高时空分辨率的“卫星空间信息平台”,将具备较高应用服务水平和能力,并打造一个全新的行业:卫星大数据。“珠海一号”卫星星座奠定欧比特天空地一体化数据采集体系。2018年,公司完成“珠海一号”卫星星座的初步建设(在轨7颗卫星),基于此搭建天空地一体化数据采集体系,推动数据存储、云平台、数据处理及应用服务平台的建设,具备“区域 行业 互联网”服务的能力,以满足政府、企业和公众的不同需求。

附:公司策略会交流纪要

Q&A:

1、公司发展历程?

传统宇航电子业务,SOC芯片/SIP模块和民用的芯片和微系统不一样,特点是高可靠、高性能、自主可控、小型化,民用更追求性价比,高存储和运算速度。以前公司是典型的民参军企业,参与国防工业的配套、航空航天器件供应。2014年开始受益于军民融合战略以及国家开始鼓励民营资本参与商业航天,公司开始布局遥感微纳卫星。卫星分为导航星(美国的GPS,中国的北斗,欧洲的伽利略)、通信卫星(手机、广播、看电视相关)、对地观测卫星(遥感卫星)几类。导航定位星主要是政府主导,通信卫星运营还没完全商业化对外开放,遥感卫星领域民营企业可以做。国家从数据出口控制,精度不达到军用级以下,民营企业可以在这个水平做商用(大于0.5米)。公司今年4月份发射卫星,与去年的两颗卫星成功组网,目前“珠海一号”星座具备5天覆盖全球,进行定量遥感的能力。02组卫星的在轨调试、定标工作已基本完成。现在7颗在轨卫星运行正常。最终要达到34颗卫星组网的目标。1颗卫星也能观测到全球,只是受制于幅宽和轨道高度,重放周期较长,卫星96分钟飞一圈,卫星越多,分布在不同轨道面,重访时间缩短。这个卫星组网项目计划分两期,第一期16颗卫星,第二期18颗卫星。第一期提高覆盖能力(采集能力),第二期增加卫星种类,根据波长不同分不同种类卫星,成像载荷不一样。然后是地面站的建设(9个),覆盖全国的接收网络。

2、目前卫星及地面站的情况?

目前公司有4个地面接收天线,珠海2个,漠河2个,新疆石河子在建。未来公司将共投入34颗卫星,以形成完备的遥感卫星体系。目前公司正在进行“绿水青山一张图”项目,即为政府部门提供高频次的卫星动态监测服务,辅助管理单位掌握整个城市的运营管理,监控和检测农林牧渔、市政园林、国土、交通、海洋等方面。业务开展通过卫星遥感、航天遥感、地面遥感等全面技术手段,目前能够做到其他同业难以覆盖的部分。

卫星发射到数据正常使用需要在轨的调试,到使用是今年10月份,前阶段做了高光谱卫星数据的发布。去年两个是实验卫星(一颗1000 万),制造环节、发射、数据传输、处理、分发等环节要先跑通。

3、卫星成本及寿命?折旧?

高光谱卫星从制造到发射,是5000万以内/颗,其中制造费用3000万左右/颗。寿命5-8年。卫星制造成本构成分硬件和软件部分。软件分20年摊销,硬件分5年摊销。

4、为什么公司的卫星成本那么低?

卫星主要是平台(通用的电力系统、控制系统、动力系统等)和载荷(摄像头等功能装备仪器),大卫星会载荷很多传感器,微小卫星是100公斤左右的中地轨道卫星。体积小制造成本和发射成本会比较低。

公司是做器件起家的,核心器件自主供应的,能降低成本。

相比大卫星,商用卫星低成本、小型化、便于布局组网。

5、卫星怎么制造?

卫星项目是个大的系统工程,也是一个协调整合的过程,公司负责星座的总体架构、指标设计以及部分核心的SOC、SIP、系统级器件,平台、载荷、总装通过委外合作的方式完成,发射委托国内有商业发射能力的型号火箭完成,发射后公司对卫星进行运营管理。

第一批卫星的总装和平台给东方红(中国卫星)做,第二批给哈工大做,载荷(相机)给长光所做,部件完成后交给哈工大总装。第一次发射搭载航天8院的长征4号乙火箭,第二次是航天1院长征11号火箭,这次是公司自己定制的火箭。搭载发射不能自己选择轨道,自主发射可以自己选择,能计算最高的采集效率。

6、发射卫星需要牌照吗?

制造环节委托时需要一些研制资质,发射需要审批,卫星上去后要申请轨道,往地面传输的频率要申请,数据的分发(低于0.5米精度要报批)。

7、同一个轨道发射几颗卫星有限制吗?

轨道被占用就不能再发射了。全球国际电联会负责频率、国际空间轨道等的规划,工信部下面的无线电管委会负责频率。美国有些公司就发射小卫星占用轨道资源。

目前全球在轨卫星是1980颗(截至2018年4月),对地观测卫星是660 颗。目前能发射的国家不多,包括中国、美国、俄罗斯和一些欧洲国家。

8、现在还有谁在做遥感卫星运营?

长光所长光卫星公司(做载荷起家,计划有10几颗)、航天科技集团高景一号(计划10几 X)、北京二十一世纪(卫星在国外制造国外发射国外运营)。各家均需要逐步完善。

9、组网后的商业模式?

商业模式:通过卫星组网,形成高时空分辨率的数据采集与分析处理能力,对政府单位、行业企业、大众消费等客户提供卫星数据和基于遥感卫星数据的应用服务。当然我们的卫星可以租用,但租用的人要有接收能力,要自建接收终端。目前的用户中包括政府和军方。军方也有自己的卫星,卫星再多也难做到实时,需要调用民方的卫星。还有行业用户,如保险行业,用于保险的定损(农业保险)、电力行业(线路养护巡检、线路规划和选址)、海洋养殖等。

10、大数据服务如何定价?

以珠海市级政府为单位,提供一年服务(国土资源、环境、农业林业的检测等),将近1亿/年。

11、为什么政府会给这么多钱?

每个地方政府都有提升精细化、智能化管理的需求,基本都有成立专门的公司做智慧城市运营,例如政府全城安防系统、wifi的建设。

12、美国商用化模式?

美国的模式更加成熟,分两个层级,数据获取层和应用层基本分开,一个端做数据采集(在国内很难打通,因为下游应用还没打开),另一个端做针对不同行业的应用。谷歌也有自己的卫星。

13、公司目前的在手订单情况?

目前在手确定的有2千万订单。年底的下一批订单比较稳定,但暂时确认不了金额,具体有两个:

(1)已签约山西国家电网下属的子公司合计15000万元左右订单,今年或确认小部分营收。具体看:该项目为山西国家电网项目,包括建设地基站,制造卫星,并提供数据服务,项目建成后所有权将移交给国网,而国家电网将使用项目做巡线检测,例如航天遥感高山选址,以替代危险的人工测量作业(无人机成本高,而且扫描面积有限)。

(2)第二个订单为珠海市政府“绿水青山一张图”,目前正在洽谈。该项目包含国土应用、交通应用、气象应用、环保应用、地下管线等打包应用服务。一个地级政府订单规模在8千万至1个亿,根据政府每年投入国土、商业、林业、城管、海洋的监测数据采购量汇集测算,如珠海政府需求约8000万,根据每个地市政府的需求不同,经费设置也不一样,项目具有很强的复制性,由集团层面与政府商谈,集团子公司负责执行。

14、珠海1年将近1亿的服务费能持续吗?

1亿包括前期系统搭建费用,对于政府部门用户最终需要呈现的是专题报告和治理方案,不同部门都可以通过这个系统去获得自己部门需要的数据。系统搭建大概2000-3000万,后续服务费大概5000-7000万/年。

15、公司自己发射卫星的优势?

相比国企,卫星制造发射低成本商用优势,数据采集成本和人员运营成本、数据处理团队费用各环节能将成本控制得比较低。

卫星组网不是目的,最核心的的最终要提供服务才能持续盈利。美国的应用比较成熟,例如金融期货的公司会采购一些农作物估产的数据。

16、卫星大数据应用市场如何拓展?先形成标杆效应。在珠海成功后再往广东省拓展。近几年也在青岛、贵阳等地方布局。

17、公司业务与华测导航等公司的差异?

华测导航业务主要是地面导航接收设备为主,提供高精度的地理信息服务,在接收机的接收精度更高。

公司的运营模式是航天航空遥感,随着卫星数量增加,扫描效果更好,未来34颗卫星投入后可以做到随时扫描对地监测(卫星数量不影响覆盖面积,均可以覆盖全球,只是覆盖频度和时效)

18:卫星监测服务会不会替代地理测绘等?

不会,卫星监测只是一种手段,不能做所有服务。精细化的可以通过航拍队伍。地面还有做水质提取等服务,构成天空地一体化的监测。政府单位应用的最终目的是提高精细化管理水平。

19、公司现金流情况?

目前,公司及下属子公司收入主要来自政府财政收入、国有大中型企业收入,不存在不能回收的情况,但可能会拖欠,公司卫星项目目前由募集资金投入,后期服务不会占用太多现金流,更多是人工费用。未来公司将根据不同业务板块,开展集团化经营,各项业务下沉到子公司。

20、未来发展情况?

未来三年发展看,公司将致力于打造成为国内领先的卫星大数据服务平台运营商,占据测绘地理信息行业领先地位。目前公司将开始集团化。现有三类业务,宇航电子业务保持稳健运行,正在下沉子公司;卫星大数据业务弹性最大,若珠海这个样本打造出来后,可在其他城市复制,预计明年至少发射5颗卫星,公司为此已融资10.8亿;第三类业务是人工智能板块,主要是致力于宇航人工智能芯片、大数据分析人工智能算法的研究与应用。

三七互娱:一季度收入大幅增长,关注产品持续运营情况

三七互娱 002555

研究机构：上海证券 分析师：胡纯青 撰写日期：2019-05-08

18年业绩阶段性下滑,商誉问题得到集中解决

2018年公司净利润下滑主要是因为公司收购的上海墨鹍业绩承诺未能达标,因而一次性确认了商誉减值损失9.6亿元,同时收回业绩补偿款4.46亿元。此外,公司2017年通过处置子公司股权取得了投资收益约2亿元,而本年度无重大股权处置收益。剔除这两项影响后,公司实现净利润15.01亿元,同比增长6.56%。

手游业务高速发展,营销费用维持高水平

公司手游业务连续多年持续高速发展,2018年手游业务收入同比增长69.99%,增速远高于行业同期水平。公司核心业务进一步向手游倾斜,收入占比提升至73.13%,较2017年增加20.07pct。公司发展手游业务与系统化的流量运营密不可分,2018年,公司大力推广的游戏包括《鬼语迷城》、《大天使之剑H5》、《仙灵觉醒》、《屠龙破晓》等,取得新增用户超1.1亿人次,也使得销售费用大幅增长。我们仍然使用毛利率-销售费用率来衡量公司主营业务的经营利润率,该利润率在2018年为32.42%,较2017年下滑5.27pct。营销费用占比的大幅增加更加考验公司流量运营的能力。公司在研发方面也保持了较大的投入,2018年公司研发开支5.40亿元,同比增长22.94%。公司目前储备有自研游戏12款,以及代理游戏9款,新游戏储备丰富,未来业绩成长可期。2018年公司业绩增长主要来源于国内市场,海外市场收入规模基本保持稳定。2019年公司海外市场有望进一步发力,除了运营自研的游戏以外,公司还取得了在国内市场表现不俗的《侍魂:胧月传说》、《电击文库:零境交错》等游戏的海外部分市场代理权,优质游戏加盟,有望助力公司进一步开拓海外市场份额。

19Q1收入大幅增长95.46%,关注产品持续运营情况

公司2019Q1收入近乎翻番主要得益于新游《一刀传世》、《斗罗大陆》的拉动,这两款游戏目前仍维持在iOS畅销榜高位,游戏流水水平超市场预期。但同时,公司也为此支付了大额的互联网流量费用以及向成龙支付的游戏代言费用。2019Q1公司扣除成本、销售费用的利润率下滑至21.70%的历史低位。考虑到公司对于传奇类、ARPG类游戏有着丰富的运营经验,我们相信公司对这两款新游戏的生命周期有着充分的估计,有足够的能力实现游戏的长线运营,由这两款游戏产生的利润将在未来得到进一步释放。公司预计19H1有望实现归母净利润9-10亿元,同比增长12.31$.78%,对应19Q2的归母净利润4.46-5.46亿元,同比增长14%-39%,大概率实现收入环比正增长。

盈利预测与估值

公司是业内知名的具备较强流量运营能力的游戏公司,同时也有能力持续不断地打造新的爆款游戏。随着几款新上线游戏利润的逐步释放,叠加仍有多款重磅产品有望在年内问世,公司业绩有望持续较快增长。预计2019-2021年归属于母公司股东净利润分别为18.78亿元、23.36亿元和28.40亿元;EPS分别为0.88元、1.10元和1.34元,对应PE为15.50、12.46和10.25倍,维持“增持”评级。

风险提示

新游戏产品上线进度或流水不及预期;行业竞争加剧;政策风险;限售股解禁;大股东减持;游戏生命周期低于预期