华尔街英语软件文章列表:

• 1、华尔街英语们的业障：国力提升后已无市场，靠歪招垂死挣扎
• 2、华尔街英语崩盘，有人花数十万贷款买课
• 3、全球首款NASH新药超预期成功，百亿美元领域，国内谁能跟上？| 见智研究
• 4、华尔街见闻早餐FM-Radio｜2022年11月22日
• 5、Snap暴雷崩盘，为何吓趴了整个纳斯达克？

华尔街英语们的业障：国力提升后已无市场，靠歪招垂死挣扎

华尔街英语终于爆了，其实华尔街英语的破产早就有苗头了，因为早在2016年的时候，它的前母公司，全球著名的教育出版集团——培生集团，就以3亿美元的价格把它卖了。当时培生为了削减债务，些非核心的业务给出售掉，比如《金融时报》和《经济学人》，但英语培训也算自己的主营业务，为什么也被卖掉了？你猜。

其实华尔街英语不是第一个翻车的，另一个国内成人英语培训巨头韦博英语，早在2019年已经先行它一步去了，仅几个月时间，总部和全国60多个城市几百个校区全垮了。

华尔街英语、韦博英语和英孚英语，当年被称为国内成人英语培训的三大巨头，结果现在倒了两个，这个行业到底出了什么问题？

其实随着中国国力的提升，他们这种商业模式的生存逻辑早就不存在了，但是成人英语培训的经营者们，为了私利，使用一些下三滥的手段，想尽一切办法让这行苟延残喘到现在，今天，我就扒下这个行业的底裤，让大家认清这个行业都多阴暗。

成人英语培训崛起的逻辑

2001年中国入世之后，国内迎来了新一波的英语热，那个时候外企给钱多、福利好，还轻松，让一大批受过高等教育的人趋之若鹜，可能现在的年轻人无法想象，当年一个保洁公司不知道是多少985大学生的梦中情人。

同时，出口贸易变得空前繁荣，一大批外贸公司开始露头，没几年就赚到手都哆嗦。一些民营企业为了开拓国外市场，也开始大量招聘会说英语的人才，公司甚至是政府也会购买一些英语培训服务。在全民学英语的一个背景下，英语培训自然越来越火热，机构开始全面扩张，大一点的在全国主要大中城市都设了点，动辄几百个校区。

看起来这个行业应该有巨大的潜力的，为什么这十年来突然不行了，原因有2个，一个是要付出极大代价的学习方法，另一个是中国国力上升改善了就业市场，而这两个原因一叠加，直接掀翻了成人英语培训的生存逻辑，让他们的存在成为一个悖论。

成人英语培训有效吗？

答案是肯定的，但是你要付出极大的代价，很少有人能够上岸。成人英语培训一般指口语培训，市面上的几个成人英语培训巨头所采用的方法是很有效的，而且基本一样，就是通过电脑练习 线下上课的方式。

口语这个东西和应试不一样，不需要在语法上过多投入，主要靠是一种语言环境，你小时候没学过任何语法，不是也什么话都会说吗？

所以学习英语口语，就要营造这么一个练习环境。大机构的普遍做法是，用一个叫做课件的东西来营造一个虚拟的语言环境，这个课件就是一个软件，里面有很多语言场景，学生需要对着电脑练习口语，然后到线下上外教或者中教课进行实战，然后再用课件练习，大多数时间，需要你对着电脑不断说话，从而达到一种脱口而出的程度。当年就是用了这种办法，让很多人掌握了口语，找到了心仪的工作。

这套方法虽然有效，但有一个前提，就是需要大量的长时间的练习，一个基础一般的学生，想要完成整个课程，拥有一口流利的英语，往往需要花费两年以上的时间。微观上，每周最少对着电脑练习4-5天，每天练半个到一个小时，每周来学校上两节课。

虽然有效，可难度太大。大家想想，一个成年人，在没有任何强制监督的情况下，能否在两年的时间里按照这个节奏来学习。你可以问一下你自己，让你每周打至少4天王者，每天打4局，每个周还得来下线参加2次模拟赛，坚持两年，你能吗？让人上瘾的游戏都困难，更别说学习是个枯燥痛苦的事情了。

吃喝玩乐，是人性，而人性是经不起考验的，在过了新鲜劲之后，大多数成人学员就受不了了，开始找各种借口偷懒，课也不上了，课件也不练了，这时候CC（课程顾问，其实就是销售）会经常打电话催你来上课，还组织一些学习小组来互相监督鼓励，但基本没啥用，会员我充了，剧不能不刷，挂也买了，鸡不能不吃，男友要陪，女友要哄，老师我实在没时间啊。这还是单身的，要是成家有了孩子，要学口语那简直是在做大头梦。

所以最终能上完整个预定课程的少之又少，据我得到的数据，能有7分之一就不错了，而能完成最高等级课程，达到能在商务环境下随心所欲交流的学员，堪比大熊猫，在每个校区都被当作大神一样。反观其他大部分学员，这学费就算扔水里了，你想中途退出退款也不容易，合同早就给你安排得明明白白的了，只要上了几节课，想要退款就只能拿到学费的一小部分，这个行业一般收费是2-3万元起步，退费能拿到5000就不错了，要是过了课程规定时间，即使你就上了几节课，那也别想退款，谁叫你不来上课的？为了退款这事，学员没少跟机构打仗，学员投诉最多的就是退款这个事，能拿回多少主要看你把事闹得多大，或者就是在网上便宜转课程，让另外一个天真的人再经历一轮折磨。

所以对于这行来说，大部分人交了大钱，但没有任何结果，你要说利用人性的懒惰骗钱也不为过。

就业环境的改变

到了2010年之后，随着中国国力的发展，就业环境就发生了明显的改变，过去外企是香饽饽，但是随着移动互联网、金融、新媒体等新兴行业的崛起，中高端岗位多了起来，其他的民营企业也有了长足的进步，外企就不吃香了。

另一方面现在会英语的人多的是，人才供给逐渐过剩，口语不再是核心竞争力，公司目前都希望招聘T型人才，也就是有专精，但具有跨领域知识的复合型人才，过去英语可能是雪中送炭，但现在已经变成了锦上添花。要是能凭一口流利的英语就能找到好工作，那在国外待过几年的留学生和专八科班出身的毕业生，岂不是人人都有一份体面的工作了，事实上是这样吗？

这个时候，学英语的投资回报率就降低了，也就是说，英语已经没有过去那么重要了，甚至花巨大的成本去学习也有可能得不偿失。

我下面要说的一些话可能会得罪很多人，但却是肺腑之言，希望大家轻点喷我。对于那些希望通过英语口语提升就业竞争力的人，大多数是学不出来的，原因有两个。

第一个，那些报名的学员，基本上现阶段的发展并不如人意，正因为不如意才有动力去提升自己，但发展不好，往往不是因为英语不好，更多的是自身的一些缺点导致的，比如自律性差、目标感不强、学习能力也比较弱，对于这些人来说，花几年时间去学习英语，本身就是一件非常困难的事，也很痛苦，所以学不出来是正常的。

另外更重要的是，大多数报名的学生其实并没有真正迫切的学英语的需求，因为工作本身对英语没有太高要求，但总是抱着一种对英语的盲目崇拜，觉得学了总会用到，殊不知正好被课程销售给利用了，学了一段时间发现，付出的努力并没有在工作上有积极的反馈，努力和结果不成正比，学习动力就大大减弱了，慢慢失去了学习欲望。强迫每天读一两个小时业务方面的书，弄不好比学英语还要管用。

而那些完成了学习的学员呢？正因为提升口语需要花费大量的精力和时间，对于那些有能力按照整个计划完成学业的人，无一不是具有极强的自律性和学习能力，清晰的目标感和强烈的成功欲望，他们是真正的人才，是学霸，对于这些人来说，在市场经济繁荣，职业选择比较充足的今天，即使不学英语，也能找到一份体面的工作，拿着丰厚的薪酬，或者直接创业当老板，而学英语这个事情本身，甚至有可能会耽误他们在其他方面的发展，比如专业技能的提升，人际关系的积累等等。

能力弱、需求弱的学不出来，能力强的不需要学，这就是成人英语培训当下生存逻辑的悖论。

还是那句话，国家强了，英语没那么重要了。

可能有些人会说了，不可能一点用没有吧，总有些成年人是需要学英语的，这话不假，有些成年人因为业务原因，确实需要提升英语口语，比如公司外派出国，或者要负责涉外业务等等，这批人学英语的目的性是很强的，但问题是这些人能占多少？靠这几个人能否支撑整个个行业的生存？自然不能，这些机构都选在最繁华、人流量最大的地方开设校区，一个月光房租就要十几万，而且只能选在这，至于为什么，一会我跟大家讲，另外人你得养，水电费你要交，每一天都有固定支出，现金流崩得非常紧，吃不了存量，需要不断招生才能活下去。

那既然如此，成人英语是如何坚持到现在的呢？

靠骗！

成人英语培训的原罪一：贩卖焦虑

刚才我说过了，真正有提升英语需求的学员是少数，大多数人其实学不学无所谓。但为了要维持生存，只能让那些原本没有需求的人报名交钱，而这又是怎么做到的呢?

靠贩卖焦虑来洗脑。

洗脑的工作是由CC也就是课程顾问来完成的，其核心方法，就是拼命给顾客营造焦虑感，击破潜在客户的心理防线，让他们认为必须要改变自己，提升自己。

为了达成这个目的，这些课程顾问要进行大量相关培训，而这些培训的内容，就是教你如何营造焦虑感。一开始就是套近乎，用话术取得顾客的信任感，然后通过多次提问搞清楚客户的痛点之后，逮住这个痛点不断刺激客户，注意这个痛点不一定跟英语相关，任何痛点都可以，比如没有上进心、责任感、全职妈妈不能养活自己，不善于和别人交流等等，一定要说到让客户痛心疾首，认为再不改变就完了，才开始说学习英语的好处，把学英语包装成包治百病的神药一样，比如对全职妈妈说，再不改提升自己，和老公的差距越来越大，早晚出轨找小三，比如对工作不如意的人说，再不提升自己的能力，一辈子做底层，什么时候能买上房？这套话术的本质，是让客户产生提升自己的欲望，所以需要一直疯狂贬低客户，然后再编一些对应的成功案例，让客户看到了改变自己的希望。

改变改变，还是改变。

但即使这样，成功签约的概率也很低，毕竟不是所有人都认为学英语能改变自己，只能每天接触大量客户来筛选目标，所以这些学校必须选在人流量非常大的地方，比如商场、购物中心，只有这些地方才能拉到足够多的人来机构里咨询，才能满足招生的需求，注意，绝大部分人是被工作人员拉进来的，而不是主动进来的。

靠着这些营销话术，一批又一批原本没有英语学习需求的人交钱报名了，这才延缓了这些机构的暴雷时间。

成人英语培训的原罪二：培训贷

尽管销售顾问成功把客户忽悠瘸了，但很多客户兜里是没这么多钱的，这里说一下学费，这行学费一般是3万左右起步，最多的能交到十几万甚至几十万，这可是一笔大钱啊，很多人即使想学，也付不起这个钱，可鸭子都烤了一半了，那能放过你吗？这个时候臭名昭著的培训贷就来了，培训机构会与一些知名的金融机构合作，为学生提供学费贷款，金融机构把学费一次性全转给学校，学员则需要每个月还钱和利息给金融机构，就这样，很多学员在销售人员的忽悠下，稀里糊涂就背上了贷款。要知道很多学员挣不了多少钱，背上了债务，让自己原本就抠搜的生活更紧巴了， 我知道的一个极端案例，就是销售让一个只有初中学历，连工作都没有的农村娃，在来城里的第三天报了4万多元的课程，这钱一部分是跟在家务农的父母要的，另一部分是贷款，这不是骗是什么？

最惨的，还是培训机构倒闭跑路了，那这个时候你的学费拿不回来，但贷款每个月还是要还，叫爹不应叫妈不灵，只能自己全扛了。这样的孽，这个行业不知道作了多少。

但即使用尽所有歪招，还是没能挡住这个行业的没落，因为国力越来越强，人也越来越自信精明，不好忽悠了，所有这些机构纷纷暴雷，即使转型少儿英语培训也挡不住颓势，最后只能拿投资人的钱勉强续命，投资人一旦断了供，马上完蛋。

韦博正是因为找不到接盘侠，于是立马暴雷，华尔街英语找到了，于是坚持到现在。

我有时候在想，那些投资机构的人本来都是人精，为什么也会着了道，是不是只看到了纸面上的经营数据？就比如华尔街英语，2016年的营收是1.75亿英镑，营业利润为700万英镑，纸面上的数据看起来还凑合，但更重要的是最搞清楚，这个结果是用什么手段达到的，这行的底层生存逻辑到底是什么？只要能深入了解这个行业，其实是应该能看出这里面的悖论的，只是他们不去做而已。

希望大家珍惜自己的钱包和前途，离韦博、华尔街英语这种培训模式远一点，如果非要想提升自己的英语水平，又有一定基础，我给大家的建议是可以买托福或雅思的教材自学，因为虽然也是考试，但这些考试本身就是为留学生出国所设置的，偏重于实战，听说读写四门都能涉及，如果你能拿到个雅思6.5或者托福95分以上，其实已经很厉害了，平时的交流或者阅读文件问题不大。

当然，这个难度也不小，但总比交几万块钱的智商税强吧。

华尔街英语崩盘，有人花数十万贷款买课

文：李欣彤 孙正奇

编辑：乔娜坤

“这还不到10点，已经陆续来20多人了，有学员、供应商，连警察都来了。”在华尔街英语北京大望路华贸商城店的门口，两名大厦的安保人员告诉小鹿角财经（ID：lueconomics），今天一早，物业领导就通知他们“华尔街英语出事了，抓紧做好安保工作”。

8月12日晚7点，《第一财经》的一则报道将华尔街英语推到风口浪尖。“华尔街英语北区销售负责人通知各中心分校校长，公司将于下周正式宣布破产，并要求各校长通知到各个分校员工，尽快办理离职手续。”

一夜之间，华尔街英语全国三十余家门店全部关闭。

Kathy是华尔街英语北京国贸校区的学员，她告诉小鹿角财经，“我们这个校区有300多人，几乎每个人的预缴学费都在3万元以上，自己是今年5月报名的一年期授课班，36000元全打水漂了，自己还算是金额少的，vip的学费基本都在十几万，vvip有七八十万的。”

小鹿角财经注意到国贸店的门口粘贴了一张公示“华尔街英语国贸店已经停业，如有课程尚未学习使用，请尽快与华尔街英语品牌公司协商解决”。但该公示上并未登载与华尔街英语相关的任何联系方式。

△来源：华尔街英语国贸店

“我昨晚九点多拨通了机构销售的电话，但销售只回复了一句“自己也是受害者”，就没再回复了，微信也始终没有回。”学员Iris告诉记者，自己已经进了国贸店的维权群，大家急得像热锅上的蚂蚁。

针对此事，截至发稿，华尔街英语方面还未给到具体回应。

小鹿角财经拨通了华尔街英语的官方客服的投诉电话，语音提示“请将微信号码发送至华尔街官方邮箱，48小时之内会有工作人员与您联系。”

培训巨头突然暴雷

“昨天晚上我们校区的学员就建了维权群，到今天早上群里已经有400多人。”北京的学员Juno向小鹿角财经讲述，有人号召大家把网课视频下载并整理到一起上传网盘，从level 1到level 20，都打包整理发到了群里。“因为现在线上课程和英语角已经不能上了，先把网上的录播课件存下来。”

据小鹿角财经了解，维权群里有大量学生和刚入职场不久的年轻人，自己花钱学英语就是希望在未来职场上有更强的竞争力，但谁也没想到，20多年的教育机构，居然一夜间人去楼空。

一位在华尔街英语学了3年多的老学员推测，跑路这件事情或许是蓄谋已久。

“自从2020年疫情后，他们就一直在坑老学员，销售不停的让我们继续交钱升级到VIP，就在上个月还给我打电话让我续费。”

另一位学员也向小鹿角财经表示，疫情期间华尔街英语催我买课，说搞活动，我花了8000元买课，今年5月份销售又让我交了13000元给课程延期，我觉得他那时候就已经知道公司快不行了。

一位与华尔街英语合作超过7年的供应商告诉小鹿角财经，受到疫情影响，去年2月份，华尔街英语主动与我们暂停了合作，就在上个月，他们的业务又突然找到我们，让印刷一批线下宣发的折页，而且要的还挺急。

“折页已经给他们了，但是有小一万块钱的款还没有结清，昨天看到新闻之后就挺着急的，但是已经联系不上他们的业务人员了，所以今天一早就到线下中心过来看看情况。”这位供应商表示，以前华尔街英语从来没出现过拖欠款项的情况，直到去年疫情结款才开始变慢的。

除了学员和供应商外，小鹿角财经注意到，一起维权的还有华尔街英语的员工。

“我也是昨晚才知道的消息，华尔街英语欠我10万元工资，还不算提成，五险一金也断了，我也在和大家一起想办法维权。”一位内部工作人员说。

“公司从去年疫情开始就压了三个月的工资一直没有发，有些同事等不及就走了，我一直都是想等一等，觉得公司情况会好起来的。”一位销售人员告诉小鹿角财经。

8月13日下午5点，维权群自发组织了学员线上维权会，有上千人参与。

有的学员表示，希望华尔街英语能继续维持线上学习的渠道，满足自己学习英语的需要，也有的学员表示，自己将坚持诉讼并寻求政府的支持。

同样是学员的Gavin律师向大家普及了法律相关对策，但同时也提醒学员们做好心理准备，“虽然这种案件能够胜诉，但是执行起来很难，索要欠款时间周期很长，最后大概率是拿不到退款的。”

△来源：华尔街英语北京某维权群

有意思的是，海外的老师似乎对华尔街英语的破产还并不知情，Joanna说：“昨天晚上10点我还上了Channel课（外教课），那个老师说，他们在海外没有拖欠工资，而且每天早上还有例会，目前工作排期还能看到下周的。”

天眼查App显示，华尔街英语品牌关联公司为华尔街英语培训中心（上海）有限公司，成立于2005年7月，注册资本5100万人民币，法定代表人为David Kedwards，经营范围含英语培训，提供相关的培训咨询。

小鹿角财经注意到，黑猫投诉官网显示，关于华尔街英语的投诉量有581条，主要涉及“隐瞒合同内容诱导学生大额贷款购买课程”、“签完退款合同后不按规定时间退款”、“快倒闭了还拉拢学员续费等情况”。

其中一条投诉信息显示，由于去年年初苏州的华尔街英语门店就已经停止营业，学员多次致电公司官方电话要求退款，但直到昨天，依旧没有收到任何退款，打电话、发邮件、微信联系客服等均无人理会。

此外，天眼查也显示，2021年开始，该公司收到21起诉讼，其中涉及教育培训合同纠纷、服务合同纠纷以及房屋租赁合同纠纷等。

△来源：黑猫投诉网站

背上贷款的学员们

众多学员中，损失最大的或许是那些贷款缴纳预付费的同学们。如今，课没了，但每个月的贷款还必须得还。

“我真不应该信那个销售的鬼话！”天津校区的Daisy多次向小鹿角财经表示，当初报名的时候遭到了华尔街英语销售人员的“PUA”，还被强烈推荐使用信用卡分期或者是度小满等金融工具来垫付学费。

2019年底，刚毕业的Daisy在商场里逛街，被华尔街英语的销售人员拦住推销。在Daisy的半推半就中，销售似乎看出了她不好意思拒绝，直接将她拉到了最近的线下学习中心。

“我和销售在一间独立的小屋子里呆了三四个小时，她就一直说我这不行那不行，想找个好工作就必须得英语好，现在我的英语水平很差，在这个公司早晚也会被淘汰，让我感觉压力非常大。”Daisy告诉小鹿角财经，不知不觉中，销售拿出一份合同和学习计划，推荐我报名3万多元的一年班，还告诉我，没钱没关系，很多学员都是通过分期平台垫付的学费，然后还帮我算了一笔账，每个月只要还1100元就可以了。

Daisy在销售的“帮助”下，开通了度小满金融的账户，申请了2万元的贷款，同时刷了一万元的信用卡。

2020年，疫情突袭，华尔街英语的线下课全部停罢，转而在线上授课。

5月份，销售又找到Daisy强调英语学习的持久性和长效性，最好再续报一年。续报之后，之前因疫情停了四个月的线下课才可以进行延期。在销售多次劝导下，Daisy再次打开了度小满金融，由于她此前的还款记录良好，现在的贷款额度已经涨到了3万元。

“一股脑就把钱都贷出来了，还刷了信用卡，这次被她忽悠续约了两年，一直到2022年9月。”Daisy告诉小鹿角财经，这些贷款要到今年11月才能还清。

眼下的情况让Daisy感到十分无奈。截至目前，Daisy签署了两份合同，一共预付了76800元的学费，预计有4万多的课程还没有上。

现在华尔街英语已经全部闭店了，选择贷款分期的学员们却还得每月照还贷款。

小鹿角财经独家获取天津维权群汇总的缴费机退款金额情况表显示，截至目前，有262名学员登记缴纳的学费金额约为1647万元，人均缴费超过6万元；在剩余课程方面，仅有10名学员的课程到期时间为今年下半年，绝大部分学员的课程需要在2022年、2023年结束，更有9名学员的课程将于2025年结束。

△来源：华尔街英语天津某维权群

此外，小鹿角财经注意到，有162人在预付学费的过程中使用了分期贷款的方式，涉及度小满、招联消费金融、广发银行等多家金融机构。

值得一提的是，成立21年的韦博英语也在去年陷入了“跑路”风波，有报道称,超过八成学员陷入了“没课上但每月还需还款”的尴尬处境。

一位韦博英语的学员告诉小鹿角财经，当时我们以集体诉讼的方式和韦博打官司，虽然官司赢了，但是韦博没有钱给我们，到现在我每个月还得按时还款，否则会影响我的征信。

“不光是学员，我们资金方其实也是受害者。”北京一家消费金融机构工作人员告诉小鹿角财经，我们与机构合作之前会严格考察机构的资质，也出了一些限制，但是像韦博英语、华尔街英语这样的大机构其实是符合规定的，我们在前期很难觉察到风险。

培训贷是资金方与培训机构、学员构成三方合作的模式，资金机构往往是一次性把钱打给培训机构，培训机构给用户提供相应的课程服务，用户再按月给资金方缴纳本息。

“培训贷本质上就是一个无抵押的消费贷款，利率通常较高，但部分学员其实并不具备良好的还款能力，很多收不回来的款也会导致我们坏账增加。”上述工作人员表示，我们虽然能够理解学生们的难处，但贷款还是要按时还的。

成人英语的凋零

随着“双减”政策落地，各地监管机构加强了对少儿培训机构的整顿力度，不少培训机构将目光瞄向了成人英语，但华尔街英语即将宣告破产，也一定程度上表明，成人英语这一赛道并没有想象中美好。

资金链断裂导致无法支付员工工资以及场地租金、物业费，是华尔街英语一夜之间关闭所有门店的直接导火索，此外，成人英语的需求也被不断证伪。

“华尔街英语的总部本来是在尚都SOHO，今年五月份搬到了大望路学习中心，听他们内部人说是交不起房租了，所以和校区合并在一起办公。”一位接近华尔街英语的工作人员告诉小鹿角财经，2019年的时候公司还有3000多人，去年疫情，关闭了十多家门店，现在仅剩下30余家店，1000多名员工。去年由于疫情的影响，华尔街英语一直到5月中旬才正式恢复线下课程。

△来源：华尔街英语大望路店

“区别于K12阶段的英语学科培训，成人学习英语并非为了“应试”，因此不是刚性需求，并且其学习周期较短，这导致成人英语的获客成本远高于英语学科培训。”中国教育在线总编辑陈志文向小鹿角财经表示，成人英语的商务模式可能很难跑通。

据艾瑞咨询2020年8月11日发布的《2020年中国成人英语市场研究报告》显示，预计2020年成人英语市场规模将缩水37.6%左右，降至595亿元；而成人英语市场规模在2019年为953亿元。

如今，线下成人英语四巨头“韦博英语”、“华尔街英语”、“美联英语”和“英孚英语”已经有两名率先退场，英孚英语也在去年初被爆出拟用20亿美元出售中国区的业务，借壳上市的美联英语今年一季度营收2.1亿元，同比增长13.8%；净亏损8930万元，去年同期净亏损达到1.017亿元。

线下成人英语市场走向颓靡的同时，线上机构的日子也不好过。

今年8月4日，在线成人英语教育公司流利说发布公告称，公司董事会收到创始团队私有化要约，计划以每股普通股（或ADS）1.13美元的现金收购公司所有已发行的普通股。财报数据显示，2016年以来，流利说已连续亏损五年，亏损总额达17.9亿元。其中，2019年创下最大年度亏损额为5.75亿元，2020年亏损收窄至3.95亿元。公司的市值也从曾经的6亿美元跌至5000多万美元。

围墙里的人总想冲出去，而围墙外的人总想进来。

8月7日，VIPKID在《致学员和家长的一封信》中宣布了业务转型的消息。老课程关停之后，新课程将主要面向成人教育市场，目前计划上线的有成人课、双语非遗文化素养课、中教口语课和境内外教课等。

8月9日，“51Talk青少儿服务号”微信公众号发布公告称，即日起，51Talk对于境内的青少用户不再售卖境外外教课程，且会继续加大成人英语投入，为成人用户提供高品质课程。

教育是永远的朝阳产业，有人流着泪离场，就会有人心存侥幸，跑步入场。

全球首款NASH新药超预期成功，百亿美元领域，国内谁能跟上？| 见智研究

脂肪肝已经成为体检中最为常见的身体异常的信号，而脂肪肝不受控制就可能发展成为NASH（非酒精性脂肪肝炎），肝纤维化，肝硬化直至肝癌。NASH在过去几十年间都面临着无药可治。

而在昨天，美股公司Madrigal Pharmaceuticals宣布旗下THR-β激动剂Resmetirom治疗NASH的3期试验成功，NASH领域有药了。

公司3期临床数据显示，采用金标准肝穿刺验证，给药52周，Resmetirom达到了NASH缓解和纤维化改善的双重终点。消息传出，Madrigal股价大涨超过260%。

此外，该靶点全球进度第二的VIKING股价也大涨超过73%。

Resmetirom临床结果显示，一次用药获得两个关键症状改善

Resmetirom临床入组超950人，从主要终点来看，NASH缓解：Resmetirom100mg组（30%）、80mg组（26%）、安慰剂（10%），p

该项临床已达到FDA提出的两个肝脏组织学改善终点，Madrigal拟提交新药申请，寻求加速批准。华尔街见闻·见智研究认为，这意味着THR-β靶点能够达到一次用药，获得两个NASH中关键症状改善的重大作用，包括降低炎症，改善肝纤维化，这超越了市场预期。

此外，入组患者在第52周肝活检后继续接受治疗，持续54个月，积累肝脏临床结局事件，包括组织学转化为肝硬化和肝失代偿事件。

NASH是全世界都在突破的重大适应症

NASH在普通人看来可能比较陌生，但是说到脂肪肝大家就不会陌生了。

一般我们说的脂肪肝指的是非酒精性脂肪肝病（NAFLD）中最轻的形态，即为肝脏的单纯性脂肪变性(无炎症脂肪沉积)，此种形态下，肝脏细胞与脂肪和平共处。而NASH（非酒精性脂肪性肝炎）则是NAFLD（非酒精性脂肪肝病）中的严重类型，被定义为5%以上的肝脏脂肪变性，合并炎症、肝细胞损伤，伴或者不伴纤维化。

通俗讲，此时的肝脏细胞已经与脂肪势不两立，开始互相攻击，脂肪产生大量毒性脂质代谢产物引起肝细胞损伤，而损伤的肝细胞为了清除异己释放细胞因子，又会产生大量炎症因子，刺激新的炎症和损伤，杀敌一千自损八百，而肝细胞在清除异己的过程中发生程序性死亡。

但真正麻烦的还在后面，肝细胞是可以再生的，但是在反复的炎症反应修复中肝细胞再生变得紊乱和无序，伴随着大量无用的纤维结缔组织产生，久而久之，肝脏就会充盈这些结缔组织，形成纤维化，肝硬化，同时反复的肝细胞新生也大大增加了癌变的风险。

以下这张图就是一个正常肝脏从脂肪肝-NASH-肝纤维化-肝硬化-肝癌的过程。

NAFLD影响全球25%的成年人，15%~25%的NAFLD患者会发展为NASH。NAFLD已经影响到全球25.2%的人口，患病人数近20亿，其中全球成人NASH发病率高达2%-12%。

而中国NAFLD发病率已超过了全球的发病率。根据中国药监局发布的《非酒精性脂肪性肝炎治疗药物临床试验技术指导原则》，我国普通成人B型超声诊断的NAFLD患病率在10年期间从15%增加到31%以上，在我国发达省份，成人患病率已达到29.2%。中国NASH患病人数呈上升趋势，预计在2022年突破4000万人，2030年将突破5000万人。

NASH合并肝纤维化使患者有发展为肝衰竭、肝癌、需要肝移植和过早死亡的风险，主要治疗方式是改善生活方式减重，后期针对代谢和肝损伤进行对症治疗，对NASH肝纤维化目前没有批准的治疗方法，即无药可治。

巨大的市场潜力吸引力众多厂商投入重金在此领域，但过去10年间临床失败的产品数量庞大，NASH是全球最迫切的临床未满足需求之一，市场空间巨大。同时，见智研究认为，NASH作为慢性病，需要终身服药，意味着它的市场需求巨大且稳定。

根据弗若斯特沙利文预测，到2025年治疗NASH药物的市场容量将超过100亿美元，其中2016-2025年复合增长率可达20.19%。

国内谁能快速跟上？

NASH的药物研发已经开展了几十年，目前全球有超200个处于活跃状态的NASH新药项目在研，其中有超过100个项目处于临床开发及申报上市阶段，靶点众多。从国内来看，NASH项目同样众多。

从昨日成功的Resmetirom所在THR-β靶点来看，国内唯一进入临床的是歌礼制药的ASC41，公司在5年前开始做这个靶点验证，目前进度位于国内第一，国际第三。

ASC41在10月2期临床首位病人入组，与昨日公布的Resmetirom3期临床终点一致，区别在于临床样本量只有180例。从此前公布的临床数据来看，ASC41健康受试者药物相互作用和非酒精性脂肪性肝病(NAFLD)患者药代动力学(PK)美国I期临床试验取得良好顶线数据，对LDL-C（坏胆固醇）下降效果较Resmetirom比例更大。

但是目前在国内未有其他厂商申报临床，由于目前国内外NASH临床，均要求均需要52周2期肝穿组织检验数据后才能进入3期临床，这意味着歌礼制药在THR-β靶点上，大约领先国内其他对手2年半时间。

此外，歌礼在NASH上还有2个FASN、FXR靶点单药，和4个复方靶点制剂的管线。而复方制剂的策略，正是由于上文提到的NASH中两个重要症状能否同时改善的原因。

综上：NASH是全球在肝脏领域一直在突破的领域。此次Madrigal的Resmetirom在临床中达到了降低炎症、改善肝纤维化的双终点，大超市场预期，也为THR-β靶点打开了在NASH领域的前景。而国内Biotech们抛弃同质化，选择差异化靶点和适应症，也将逐渐开花结果。

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华尔街见闻早餐FM-Radio｜2022年11月22日

FM-Radio

市场概述

市场等待周三美联储11月会议纪要，美股齐跌，纳指跌超1%领跌，道指盘中跌近190点。迪士尼换帅后涨超6%，特斯拉跌近7%创两年新低。美债收益率止跌转涨，两年/10年期曲线倒挂脱离逾75个基点的历史新低。OPEC 或增产50万桶/日的消息被沙特否认，油价接近抹去盘中6%的跌幅，从1月份以来的新低反弹。避险需求推动美元指数一度涨1%，比特币失守1.6万美元创一周半新低。

中国市场方面，A股三大指数震荡走低，北证50指数开门红，旅游餐饮、教育、地产板块领跌，供销社、新冠概念逆势大涨；港股下跌，恒生科技跌近3%，微博跌超10%，消费、内房、科技股领跌。

要闻

人民银行将推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划。

工信部等三部门：进一步扩大汽车消费，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。

易纲：我国宏观政策力度把握是比较合适的，房地产业对经济健康发展具有重要意义；银保监会主席郭树清：最近部分银行理财产品净值波动，总体风险完全可控；易会满：支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资；潘功胜：全球宏观环境或由“大缓和”走向“高波动”，人民币资产避险属性日益凸显。

国务院联防联控机制重磅发布，事关核酸检测、风险区划定；人民日报仲音：切实防止“一封了之”“一放了之”。

媒体称OPEC考虑增产至多50万桶/日，油价一度跌6%；沙特否认，称目前每天减产200万桶将持续到2023年底，油价一度收复全部失地。

市场收报

美股：道指跌0.13%，标普500指数跌0.39%，纳斯达克跌1.09%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.01%。德国DAX 30指数收跌0.36%。法国CAC 40指数收跌0.15%。英国富时100指数收跌0.12%。

A股：沪指收报3085.04点，跌0.39%，成交额3450亿元。深成指收报11134.47点，跌0.41%，成交额5003亿元。创业板指收报2387.30点，跌0.10%，成交额1766亿元。

债市：美国10年期国债收益率涨0.55个基点，报3.8344%。两年期美债收益率涨1.7个基点，报4.5544%。

商品：WTI 12月原油期货收跌0.35美元，跌幅0.44%，报79.73美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.17美元，跌幅0.19%，报87.45美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌0.8%，报1739.60美元/盎司。LME期铜收跌196美元，报7880美元/吨。LME期镍收跌402美元，报24983美元/吨。

要闻详情

国内宏观

中国11月LPR维持不变，1年期3.65%，5年期以上4.3%

中国LPR连续三个月按兵不动，符合预期。LPR的定价之锚未发生变化，且当前货币供应保持合理适度、银行盈利压力较大，在多重因素影响下，LPR报价维持不变。展望年内走势，业内出现较大分歧。有分析认为，在稳楼市的背景下，金融支持政策需全面加码，年内5年期以上LPR报价或调降。也有人认为，稳楼市政策已密集出台，但效果仍未显现，接下来的重点应该放到执行上面，且当前银行端负债压力加剧，LPR报价下调空间不足。

人民银行将推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划

人民银行将面向6家商业银行推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划，为商业银行提供零成本资金。针对各银行较为关注的房地产贷款集中度管理问题，潘功胜明确，将房地产贷款集中度管理的过渡期延长两年。

人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会

会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。

工信部等三部门：进一步扩大汽车消费，启动公共领域车辆全面电动化城市试点

工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》。通知提出，深挖市场潜能扩大消费需求。进一步扩大汽车消费，落实好新能源汽车免征购置税延续等优惠政策；开展信息消费 乡村振兴系列活动，规范发展线上经济，引导电商平台和线下零售商开展促销活动，推动释放消费潜力。

易纲：我国宏观政策力度把握是比较合适的，房地产业对经济健康发展具有重要意义

人民银行行长易纲在2022年金融街论坛年会上发表讲话。易纲表示，从经济运行效果看，我国宏观政策力度把握是比较合适的。既有力支持了宏观经济大局的稳定，又在全球高通货膨胀背景下保持了物价形势的基本稳定，还兼顾了内外均衡。

银保监会主席郭树清：最近部分银行理财产品净值波动，总体风险完全可控

郭树清表示，最近由于市场看好经济恢复前景，债券收益率有所上升，引发部分银行理财产品净值波动，这是市场自身调整表现，总体风险完全可控。

易会满：支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资

证监会主席易会满表示，我们统筹开放和安全，强化跨境资金的风险监测监控，努力做到“看得清、管得住”；要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

潘功胜：全球宏观环境或由“大缓和”走向“高波动”，人民币资产避险属性日益凸显

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜谈到，与其他新兴市场债券相比，人民币债券为准安全资产，风险收益特征与发达国家债券更接近。中国宏观经济政策以我为主，利率和汇率走势相对独立，令人民币债券在全球资产配置中呈现较好分散化效果。

中国央行副行长宣昌能：要实施并完善存款保险制度

宣昌能表示，要健全宏观审慎管理体系，避免金融风险跨机构跨市场传染，并加强全球系统重要性银行总损失吸收能力建设。

国务院联防联控机制重磅发布，事关核酸检测、风险区划定

国务院联防联控机制印发了关于《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》《新冠肺炎疫情风险区划定及管控方案》《新冠肺炎疫情居家隔离医学观察指南》《新冠肺炎疫情居家健康监测指南》等4个文件。对于省会城市和千万级人口以上城市，疫情发生后存在扩散风险时，疫情所在区每日开展1次全员核酸检测，连续3次核酸检测无社会面感染者后，间隔3天再开展1次全员核酸检测，无社会面感染者可停止全员核酸检测。

人民日报仲音：切实防止“一封了之”“一放了之”

二十条优化措施，各地区各部门要结合实际不折不扣落实好，更科学、更规范、更快速地开展防控，把该管住的重点风险管住，该落实的落到实处，该取消的也坚决取消，充分利用好现有的资源提高防控效率，高效统筹疫情防控和经济社会发展。

多重利空叠加施压油价，国内成品油价迎来年内第八次下调

据澎湃新闻，国家发改委11月21日傍晚发布消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自11月21日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别降低175元和165元。

国内公司

万科A：拟新增不超500亿元发行直接债务融资工具授权

公告称，发行种类为直接债务融资工具，包括但不限于境内外市场的公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、绿色票据、永续类债券、资产支持类债券、企业债券等，或者上述品种的组合。

富途控股三季度净利润同比增22.7%，利息收入大增近四成，有资产客户总数飙升近24%

加息影响下，富途控股三季度利息收入大增近四成，进一步推动公司营收实现两位数的增长，净利润增长逾两成。富途控股三季度营收19.5亿港元，同比增12%；净利润7.5亿港元，同比增22.7%；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润8.06亿港元，同比增24.8%。由于营销活动持续活跃，富途控股有资产客户总数飙升近24%。但受市场行情拖累，公司客户资产三季度蒸发近13%。

海外宏观

媒体称OPEC考虑增产至多50万桶/日，油价一度跌6%；沙特否认，称目前每天减产200万桶将持续到2023年底，油价一度收复全部失地

据媒体报道，沙特和其他OPEC成员国考虑增产至多50万桶/日。油价应声暴跌，一度跌6%。不过此后沙特否认相关报道，沙特能源大臣表示，目前每天减产200万桶的做法将持续到2023年底，随时准备在必要时进一步减产。油价跌幅大幅收窄，一度收复全部失地。

美联储鸽派高官：市场表现得好像已经加息到6%，强调注意加息影响的滞后性

向来被视作美联储内鸽派高官的旧金山联储主席Daly表示，如果通胀没有缓解，美联储将有可能加息至5%以上。她同时强调，加息并非是唯一的紧缩市场的工具，金融市场的实际反应和政策利率之间存在差别，当前金融市场对紧缩的反应好像是已经加息到6%一样。克利夫兰联储主席Mester表示，她不反对在12月的议息会议上放慢加息速度。

德国10月PPI环比意外下滑，两年半来首次转负，同比涨幅低于预期

随着电力和天然气价格下降，德国10月PPI开始出现意外下滑。德国10月PPI环比下降4.2%，远低于经济学家预期的上涨0.9%，前值为上涨2.3%；同比上涨34.5%，预期为41.5%，前值为45.8%。

海外公司

迪士尼管理层大地震，现任CEO突然被罢免，前任掌门人回归

随着迪士尼股价一年下挫超40%，逼近1970年代以来最惨烈的年度行情，以及三季报显示其总收入、盈利、甚至大幅增长的主题乐园业务均低于市场预期，公司管理迅速采取补救行动。最新举措就包括罢免现任CEO，迎接前任掌门人回归。71岁老将重新出马，当务之急便是控制流媒体业务支出，重振迪士尼 业绩增长，并处理持续下滑的传统有线电视业务。迪士尼股价收涨6.3%。

行业/概念

1、房地产丨21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，提出保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。

点评：中金公司认为，随着房地产融资供给端政策持续加码，对公房地产融资有望逐渐继续改善。信达证券认为，房地产行业出清已近尾声，流动性拐点已至。

2、电视面板丨根据WitsView睿智显示调研数据，11月下旬电视面板全线涨价。其中65英寸电视面板本期均价110美元，与前期相比上涨2美元，与前月相比上涨3美元，涨幅2.8%；32英寸电视面板环比涨幅达7.4%。

点评：广发证券许兴表示，短期来看，2023年有望开启疫情后的新一轮换机周期。中长期看，韩厂落后产能加速退出，占大尺寸面板产能4%，未来明确增量占大尺寸面板产能与退出产能基本相当，且由于面板价格处于低位，使得行业供给端增量释放边际放缓。

3、数控机床丨工信部等三部门21日联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，提出要打好关键核心技术攻坚战，提高包括高端数控机床等在内的重大技术装备自主设计和系统集成能力；实施重大技术装备创新发展工程，促进数控机床等产业创新发展。

点评：广发证券朱宇航表示，机床行业目前处在周期底部区间，叠加行业出清及技术进步，国内优秀机床企业有望脱颖而出，成长壮大。

4、创新药丨据媒体报道，2022年国家医保谈判本月初已经完成了谈判药品的信息确认工作，相关企业的数据也均已递交完成，近期将会正式谈判，最终的结果也将会在近期公布。医保目录调整新机制在“保基本”基础上，关注重大疾病、慢性病、罕见病等领域，扩充目录内药品，覆盖临床必需。

点评：券商分析师预计，整体谈判结果仍会继续鼓励创新药企业研发和商业化差异化品种的积极性，有先发优势的创新产品将获得合理溢价。

5、特高压丨据报道，近日，国家电网白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电工程四川段最后一个架线区段导线展放顺利完成，实现全线贯通，同时，也标志着白浙工程全线贯通。据了解，白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电工程预计将于今年年底投入运行，每年可输送电量超300亿千瓦时。

点评：长江证券认为，考虑到风光大基地建设以及特高压作为其关键外送通道，十四五规划直流项目建设确定性和必要性较高，由于直流建设周期大约1.5-2年且项目前期工作快速推进，预计2022Q4到2024上半年将大概率进入特高压直流核准招标开工高峰期，尤其是2023年。

6、露营丨据报道，文化和旅游部、发展改革委等十四部门联合印发《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见》。《意见》指出，做大做强露营旅游休闲上下游产业链，提升全产业链整体效益。引导露营营地规模化、连锁化经营，孵化优质营地品牌，培育龙头企业。

点评：艾媒咨询分析报告显示，2021年中国露营经济核心市场规模达到747.5亿元，同比增长62.5%；预计2025年中国露营经济核心市场规模将上升至2483.2亿元，带动市场规模将达14402.8亿元。

7、北斗卫星丨据报道，北斗卫星定位查询系统近日起已上线高德地图，首先在安卓版高德地图APP中上线，用户升级APP至最新版本后，在户外导航时即可查询体验。高德地图还将全面推出基于北斗系统的一系列大众出行服务，包括车道级导航、红绿灯倒计时、共享位置报平安等，助力北斗系统这一国家自主高精尖科技在民用出行领域的普及。

点评：作为我国自主建设、独立运行的卫星导航系统，北斗系统能为全球用户提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时服务，是国家极为重要的时空基础设施。该系统为经济社会发展提供重要时空信息保障。

8、金融科技丨人民银行等八部门印发《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》。《总体方案》提出，通过5年左右时间，将上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市科创金融改革试验区打造成为科创金融合作示范区、产品业务创新集聚区、改革政策先行先试区、金融生态建设样板区、产城深度融合领先区。

今日要闻前瞻

快手、百度公布财报。

2022年FOMC票委、堪萨斯联储主席发表讲话。

欧元区11月消费者信心指数初值。

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Snap暴雷崩盘，为何吓趴了整个纳斯达克？

SNAP的二季度财报预警让投资者们知道，在通胀飙升、供应链紧张的经济环境下，广告主已经不愿意在社交媒体上投放广告。

市场立刻用行动予以反馈。隔夜Snap大跌43%创2017年上市以来最大单日跌幅且股价破发，导致整个社交媒体类股市值直接蒸发1600亿美元，甚至互联网和数字广告科技股都被连累大跌。纳指和纳指100收跌超2%，均创2020年11月以来最低。

而这一切都发生在社交媒体巨头Snap首席执行官Evan Spiegel周一晚间发布警告之后。

Spiegel在投资会议上表示，自公司4月份发布低于预期的一季报以来，全行业所处的宏观环境正在恶化，而且“恶化速度比我们之前预期得更快”。

他还指出，该公司将采取“改变招聘节奏”之类的措施。Spiegel在同日发给员工的邮件中补充道，公司的管理层“已被要求审查支出，以此找到额外的成本节约措施”。

而且相较于此前预计的二季度收入将同比增长20%至25%，调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）在0至5000万美元之间，Speigel现在表示，公司二季度将无法达成上述目标。

Spiegel话音一落，市场震动。因为投资者们开始认为，要承受暴雷打击的公司将不止Snap一家，疲软业绩或将蔓延整个行业。

据Yahoo Finance报道，杰富瑞的股票分析师Brent Thill在给客户的报告中写道：

这种疲软状态不太可能只存在于SNAP，我们预计宏观条件（恶化）会影响所有数字广告平台，包括脸书、谷歌、推特、PubMatic、The Trade Desk和Integral Ad Science Holding Corp。

据CNBC透露，JMP证券分析师于Snap发布预警后同样在报告中提及：

宏观环境逆风可能会延伸到所有数字广告业务。

他们还补充道，品牌预算尤其是数字预算，将“随着公司收紧广告预算而面临减少的风险”，而直效广告（鼓励用户直接采取行动的广告）“与消费者支出的联系更紧密，尤其是在电商领域”。

Atlantic Equities分析师表示：

Snap在发布业绩指引仅一个月后（开始预警），这似乎突显了当前经济状况的快速变化，这可能对在线数字广告同行以及更广泛的互联网行业产生负面影响......Snap的预警显然对所有广告同行都产生了负面冲击。

中信证券表示，美股互联网板块短期面临的宏观逆风预计仍将延续，但有望自下半年开始逐季改善&好转，当前市场担忧明显过度。

在基本面上，美国4月零售数据依旧保持双位数以上增长，整体依然维持强劲，同时供应链拥塞亦开始显著缓解。

在估值方面，中短期维度，虽然Snap一定程度放大了担忧，但对于大型互联网公司，考虑到相对稳固的行业地位，当前估值下具备一定的安全边际。长期而言，随着宏观逆风的好转，叠加公司相对积极的股东回报政策，后续大型科技公司亦具备上行空间。

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